بودجه بندی سرمایه ای در وضعیت مطمئن (معیارها) فصل هفتم مدیریت مالی بودجه بندی سرمایه ای در وضعیت مطمئن (معیارها)

- بودجه بندی سرمایه ای فرآیند مستمری است که از آن در اجرای وظایف مختلف مدیریت و در سطوح مختلف استفاده میشود و مدیران بازایابی، مهندسی و تولید و مالی نقش اساسی دارند.

بودجه سرمایه ای : عبارتست از طرحهای سرمایه گذاری که دارای بازده بلند مدت بیش از یک سال بوده و در مواردی ممکن است 5 ، 10، 15 و حتی 20 سال را در برگیـرد.که در این صورت« سرمایه گذاری بلند مدت » اطلاق می شود.

هدف بودجه بندی سرمایه ای: از نظر مدیریت مالی هدف بودجه بندی سرمایه ای عبارتست از گزینش آن دسته از طرحهای سرمایه گذاری بلند مدت که انتظار میرود با اجرای آنها ثروت سهامداران به حداکثر برسد.

مدیران مالی: در ارزیابی طرحهای سرمایه گذاری توسط مدیران مالی باید به دو نوع سرمایه گذاری توجه کرد: 1) در طرحهای که هدفشان مستقیماً افزایش فروش و سود شرکت است. 2) طرحهایی که هدفشان کاهش هزینه ها و در نتیجه افزایش سود شرکت است.

مراحل اجرایی بودجه بندی سرمایه ای: تشخیص و شناسایی طرحهای سرمایه گذاری ارزیابی و تعیین مطلوبیت هریک از طرحها گزینش و انتخاب طرح مطلوب طبقه بندی و انتخاب بهترین طرحها در صورت عدم کفایت وجوه نقد تجزیه و تحلیل نتایج تصمیمات گذشته در خصوص طرحهای سرمایه گذاری

مفروضات بودجه بندی سرمایه ای: 1) انگیزه اصلی به حداکثر رساندن ثروت سهامداران است. 2) قطعی بودن میزان در آمد ها و هزینه ها 3) جریانهای ورودی و خروجی به صورت نقد 4) الگوی متعارف جریانهای نقدی طرح(یک بار تغییر جریان) 5) ثابت و مشخص بودن نرخ بازده سود مورد انتظار 6) عدم وجود جیره بندی سرمایه ای

وظایف مدیر مالی در مراحل ارزیابی طرحهای سرمایه گذاری: 1)تعیین میزان خالص سرمایه گذاری و جریانهای نقدی ورودی مورد انتظار 2) مدنظر قراردادن ارزش زمانی پول از راه محاسبه ارزش فعلی جریانهای نقدی 3) بکارگیری معیارهای بودجه بندی سرمایه ای و بررسی اینکه طرح مذبور بازده مورد نظر را عاید شرکت میکند یا نه؟

محاسبه خالص سرمایه گذاری: (وجوه نقد خروجی برای اجرای طرحهای سرمایه گذاری) + هزینه های طرح + هزینه های نصب و راه اندازی دستگاهها - وجوه حاصل از فروش دارائیهای قدیمی ± مالیات بر فروش دارایی قدیمی = مبلغ خالص سرمایه گذاری

محاسبه جریان نقدی: (میزان بازدهی طرحهای سرمایه گذاری ) : محاسبه جریان نقدی: (میزان بازدهی طرحهای سرمایه گذاری ) : 1) استهلاک + مالیات – استهلاک – سود قبل از کسر استهلاک و مالیات = جریان نقدی 2) استهلاک + ((1+t استهلاک – ( سود قبل از کسر استهلاک و مالیات) = جریان نقدی

تعدیلاتی که در سرمایه در گردش رخ میدهد: هرگاه اجرای طرحی علاوه بر سرمایه گذاری ثابت نیاز به سرمایه در گردش مانند افزایش موجودی کالا یا حسابهای دریافتنی داشته باشد مبالغ خالص سرمایه گذاری و جریانهای نقد می بایستی تعدیل گردد.

معیارهای (روشهای) بودجه بندی سرمایه ای دوره برگشت سرمایه(pb) pay bak ارزش فعلی خالص ( npv) net present value نرخ بازده داخلی(IRR) Internal rate of return

دوره برگشت سرمایه : (p.b) در این روش با مقایسه مبالغ ورودی با مبلغ سرمایه گذاری شده مدت زمانی که طول می کشد تا مبلغ اولیه بازیافت شود اندازه گیری و طرحها بدینصورت مقایسه میشوند که دارای دو عیب است: (1) عدم توجه به ارزش زمانی پولی (2)عدم توجه به جریانهای خروجی بعد از بازیافت

محاسبه دوره برگشت سرمایه: 1) اگر جریانهای ورودی در قالب اقساط مساوی می باشد. دوره برگشت= مبلغ یک قسط ÷ مبلغ سرمایه گذاری 2) جریانهای نقدی نامساوی: جریانهای نقدی تجمعی⇒ مبلغ سرمایه گذاری 3)دوره برگشت سرمایه می تواند به صورت اعشاری بیان شود که در این حالت رند خواهد شد. مقایسه

ارزش فعلی خالص( net present value ) عبارتست از مجموع ارزش فعلی جریانهای نقدی ورودی منهای ارزش فعلی کل وجوهی که در زمان حال سرمایه گذاری می شود. کل ارزش فعلی خالص سرمایه گذاری - کل ارزش فعلی جریان ورودی = ارزش فعلی خالص

تفسیر ارزش فعلی خالص 1) ارزش فعلی > . ⇐ نرخ بازده طرح > نرخ حداقل بازده مورد نظر 2) ارزش فعلی = . ⇐نرخ بازده طرح = نرخ حداقل بازده مورد نظر 3) ارزش فعلی < . ⇐ نرخ بازده طرح < نرخ حداقل بازده مورد انتظار

ادامه تفسیر 4) حالت یک و دو موید مطلوب بودن طرح است. 4) حالت یک و دو موید مطلوب بودن طرح است. 5) حالت سوم نشانه مطلق منفی بودن طرح نیست بلکه نشان دهنده نرخ بازده کمتر از نرخ مورد انتظار است. 6) اگر بودجه کل شرکت دارای ارزش فعلی مثبت باشد نشان دهنده ارزش رو به افزایش شرکت است.

موارد استفاده از ارزش فعلی خالص: 1) ارزیابی انواع طرحهای سرمایه گذاری 2)انتخاب مناسب ترین طرح 3) محاسبه تاثیراتی که ارقام تشکیل دهند بودجه سرمایه شرکت در ثروت سهامداران دارند.

Internal rate of return نرخ بازده داخلی (IRR) عبارتست از نرخ تنزیلی که ارزش فعلی خالص طرح را صفر میکند بنابراین نرخ بازده داخلی عبارتست از متوسط نرخ بازده سالانه یک طرح Internal rate of return

محاسبه نرخ بازده داخلی اقساط مساوی محاسبه نرخ بازده داخلی اقساط مساوی 1) مبلغ خالص سرمایه گذاری را بر یک قسط تقسیم میکنیم. 2) حاصل بند یک عامل بهره است که در جدول الف- 4 ردیابی میکنیم. 3) اگر عین عدد وجود داشته باشد تعیین کننده نرخ بازده داخلی است. 4) در صورتیکه بین دو عدد باشد حد فاصل نرخها مشخص می گردد.

ادامه محاسبه: 5) در مرحله بعدی ارزش فعلی را با نرخ پایین تر و نرخ بالاتر محاسبه میکنیم. 6) مجموع کل ارزش فعلی به صورت قدر مطلق محاسبه می شود. 7) مبلغ ارزش فعلی بالاتر را بر مجموع تقسیم می کنیم درصد محاسبه میشود. 8) درصد محاسبه شده را به درصد پایین اضافه می کنیم.

محاسبه نرخ بازده داخلی( اقساط نامساوی ) 1- اگر جریانات نقدی مشابه وجود داشته باشند از روش حد بالا و پایین استفاده می کنیم. 2- اگر جریانات نقدی هیچ شباهتی با الگوی اقساط نداشته باشد از روش میانگین موزون استفاده می کنیم.

تفسیر نرخ بازده داخلی: هرگاه شرایط و خالص سرمایه گذاری دو طرح یکسان ولی نرخ بازده داخلی آنها متفاوت باشد طرحی انتخاب می شود که نرخ بازده داخلی بالاتری دارد.

مزایا و معایب نرخ بازده داخلی (IRR) الف- محاسن: 1) ارزش زمانی پول در نظر گرفته میشود. 2) نتیجه به صورت درصد بیان می شود و موجب فهم بهتر می شود. ب- معایب: 1) محاسبات پیچیده و سختی دارد. 2) برای مقایسه طرحهای یکسان کاربرد دارد.