1. Rizik investiranja Davor Oršić 6. godišnja konferencija
28. rujan godine
Novi Vinodolski

2. Sadržaj
Rizici ulaganja
Politika investiranja
Primjer
i što sad?

3. Rizici ulaganja Što je rizik?
Rizik je kalkulirana prognoza moguće štete odnosno u negativnom slučaju gubitka ili opasnosti.
Biti pod rizikom znači biti subjekt štete nekog procesa ili aktivnosti.
Stupanj rizika je funkcija vjerojatnosti i opasnosti od štete.
Izvor: ( )

4. Rizici ulaganja Što je rizik?
Rizik, u tradicionalnom smislu, se gleda kao "negativan".
Websterov rječnik, na primjer, definira rizik kao "izloženost opasnosti".

5. Rizici ulaganja Što je rizik?
Međutim, kineski simboli za rizik, daje puno bolji opis značenje riječi
Prvi simbol je simbol za "opasnost", a
Drugi je simbol za "priliku",
Čineći rizik mješavinom opasnosti i prilike

6. Rizici ulaganja Što je rizik kod ulaganja?
Kako lako i brzo investitor može pretvoriti ulaganje u likvidna sredstva (tj. novac) i po kojoj cijeni?
Ovisno o:
Riziku volatilnosti prinosa
Riziku partnera
Riziku likvidnosti tržišta
Riziku tržišta (tečaja, kamate, dionica...)
Riziku inflacije
Riziku jamca/osiguranja
...
Riziku pojedinog instrumenta

7. Politika investiranja
U korporacijama osnovna djelatnost definira poslovanje i generira vrijednost
Svrha riznice:
Čuvanje vrijednosti društva, a pogotovo financijskih instrumenata u vlasništvu društva

8. Politika investiranja
Krivulja indiferencije
Agresivni
investitor
Konzervativni
investitor
profitabilnost
Krivulja prinosa ka kn бn бa
rizik

9. Politika investiranja
Pri investiranju, vrijednost se čuva na način da se odrede:
Minimalna kvaliteta ulaganja
Osigura diversifikacija investicija
Instrumenti
Izdavatelji
Definira ročnost ulaganja

10. Primjer Bristol Myers Squibb Kvaliteta: navedena investicije je AAA
(Izvor:Bristol-Myers Squibb Company Reports Financial Results for the Fourth Quarter and Twelve Months of 2007)
Kvaliteta: navedena investicije je AAA
Diversifikacija: Investirano je godine cca. 811 mil USD od 2,200 mil USD u ARS* (37%)
Ročnost: ARS je dugoročni instrument čiji se prinos određuje i trži na aukcijama mjesečno
*ARS - (auction rate securities) vrijednosnice aukcijskih stopa - ARS su vrijednosni papiri s dugoročnim dospijećem, a kamatna stopa se određuje svaki mjesec kroz aukcije, koje ujedno i osiguravaju likvidnost za te vrijednosne papire. U osnovi, ARSovi su izvedenice dužničkih obveza stambenih i komercijalnih hipotekarnih kredita ili obveza kreditnih kartica, kao i drugih strukturiranih kredita, uključujući i korporativne obveznice.

11. Primjer Bristol Myers Squibb
(Izvor:Bristol-Myers Squibb Company Reports Financial Results for the Fourth Quarter and Twelve Months of 2007)
Ugrožena likvidnosti koja se pojavila na globalnim tržištima kredita
Aukcije ARS-a koje su se održale nisu više generirale dovoljnu likvidnost
Iako su investicije zadržale AAA rating (zbog jamstva), postale su nelikvidne

12. Primjer Bristol Myers Squibb
(Izvor: Bristol-Myers Squibb Company Reports Financial Results for the Fourth Quarter and Twelve Months of 2007, 31. January 2008)
U nedostatku likvidnosti, postala je upitna vrijednost investicije
Otpisuje 275 mil USD u godine, (33% investicije)
Unatoč, značajnom otpisu, kompaniji to nije predstavljalo “materijalnu štetu”

13. Primjer
Nelikvidnost ARS-ova
~25% pad vrijednosti društva

14. Primjer Bristol Myers Squibb
(Izvor: Bristol-Myers Squibb Company Reports Financial Results for the Fourth Quarter and Twelve Months of 2007, 31. January 2008)
Otpušta rizničara zbog loše investicijske odluke,
A kasnije i CFO-a (iako demantiraju povezanost), te
Investira u "trezorske zapise i izvedenice trezoraca, u skladu s konzervativnijom politikom koju je kompanija najavila da će primjeniti." (WSJ, )

15. Primjer
Investitori se povlače iz “likvidnih investicija” i investiraju u manje-rizične instrumente (npr. Trezorske zapise)
Dolazi do fenomena gdje su prinosi na fondove (koji ulažu u Trezorske zapise) negativni

16. i što sad? Dužnost rizničara je:
Stalno preispitivati svoje politike ulaganja, kako ne bi došli u problematično poslovanje zbog drugih
Izbjegavati pretpostavke da je budućnost samo nastavak prošlosti
Razvijati odnos s više financijskih institucija, tj. pažljivo razraditi politiku diversifikacije
Tražiti mogućnost pretvaranja “mrtvog kapitala” u likvidni