1. Finanšu un risku vadība – praktiska pieredze un piemēri
Jānis Kokoškins
Vadošais kreditēšanas speciālists
Septembris, 2011
Finanšu un risku vadība – praktiska pieredze un piemēri

2. Dienaskārtība Biznesa risks, finanšu risks Jauni uzņēmumi
Naudas Plūsma

3. Biznesa risks un finansu risks
Bīstami
Finanšu risks
Biznesa risks
Augsts
Zems
Droši
Piesardzīgi

4. Biznesa risks un finansu risks
Bīstami
Finanšu risks
Biznesa risks
Augsts
Zems
Droši
Piesardzīgi

5. Finanšu risks Finanšu analīze pēta uzņēmuma finanšu risku:
Rentabilitāte
Efektivitāte
Maksātspēju
Stabilitāti
Likviditāti
To dara, aprēķinot un salīdzinot dažādus koeficientus

6. Finanšu risks Koeficienti dod iespēju:
Pētīt vēsturiskos datus
Prognozēt nākotnes attīstību
Salīdzināt ar citiem uzņēmumiem
N.B. Vienmēr jāskatās kopskatā, jāielūkojas “aiz cipariem”

7. Jauni uzņēmumi

8. Jauni uzņēmumi
LIKVIDITĀTE

9. Apgrozāmie līdzekļi - krājumi
Likviditāte
Uzņēmuma spēja segt savas īstermiņa saistības
Tieši nespēja veikt regulāros maksājumus ir galvenais iemesls uzņēmumu bankrotiem
Likviditātes koeficients (current ratio CR):
Teorētiski ir jābūt CR>1.0. Uzņēmumam jāspēj nokārtot īstermiņa saistības realizējot īstermiņa aktīvus
Ātrās likviditātes koeficients (quick ratio)
Teorētiski jābūt lielākam 0.5. Rāda spēju operatīvi norēķināties par īstermiņa saistībām, jo krājumi ir salīdzinoši mazāk likvīdi par pārējiem apgroz. līdz.
Īstermiņa saistības
Apgrozāmie līdzekļi CR =
Īstermiņa saistības
Apgrozāmie līdzekļi - krājumi QR =

10. NWI = krājumi + pircēju parādi – parādi piegādātājiem
Likviditāte
Nepieciešamie apgrozāmie līdzekļi (Net Working Investment NWI):
NWI = krājumi + pircēju parādi – parādi piegādātājiem
Rāda nepieciešamo līdzekļu daudzumu, kas jāiegulda krājumos un pircēju parādos, lai spētu nodrošināt apgrozījumu. Ņem vērā saimniecisko pamatdarbību
Apgrozāmo līdzekļu izmantošanas efektivitāte
Jo mazāks šis rādītājs, jo efektīvāka apgrozāmo līdzekļu pārvaldīšana. Svarīgi ņemt vērā, plānojot nākotnes izaugsmi.
Sales
NWI

11. Naudas plūsma

12. Kāpēc naudas plūsma ir svarīga
Apmaksāt ikdienas rēķinus
Atmaksāt banku un citas saistības
Investēt attīstībā
Saņemt dividendes

13. Naudas Plūsma - principi
Bilance
Lai radītu pozitīvu...
Aktīvi
Pasīvi
Samazināt aktīvu posteni
Palielināt pasīvu posteni
Neierobežoti
Ierobežoti
Pārdot pamatlīdzekļus
Paātrināt krājumu apriti
Mazāks atliktais maksājums klientiem (debitori)
Pamatkapitāla palielinājums
Jauni banku aizdevumi
Palielināt atmaksas dienas piegādātājiem
Klicka fram texterna
Principen är att minska något på tillgångssidan (göra om till pengar) eller öka något på skuldsidan.
Nauda
Pozitīva peļņa (EBITDA) 13

14. Naudas plūsma
Esošam uzņēmumam, darbojoties stabilā vidē, galvenais naudas plūsmas avots ir saimnieciskā darbība
Jauniem, strauji augošiem uzņēmumiem bieži daudz būtiskāki ir arī citi naudas plūsmas avoti
Vienkāršākais veids, kā ātri aprēķināt saimnieciskās darbības naudas plūsmu, ir aprēķinot kompānijas EBITDA

15. EBITDA Vispārēja definīcija: EBITDA ir vienāda ar summu, ko veido:
“pelņa vai zaudējumi pirms ārkārtas posteņiem, procentiem”
“nolietojuma/amortizācijas atskaitījumi pārskata periodā”
“neto peļņa”
“procentu maksājumi”
“uzņēmuma ienākuma nodoklis pārskata periodā”
“kopējie nolietojuma/amortizācijas atskaitījumi pārskata periodā”

16. Pašu kapitāls - īpašnieku riska daļa uzņēmumā un “buferis” zaudējumiem
Stabilitāte
Pašu kapitāls - īpašnieku riska daļa uzņēmumā un “buferis” zaudējumiem
jābūt pozitīvam

17. Stabilitāte
Finanšu slogs uz pelnītspēju
Net DEBT = kopējās ilgtermiņa un īstermiņa finanšu saistības – (mīnus) naudas līdzekļi un īstermiņa likvīdie aktīvi
Cik gados ar esošo pelnītspēju uzņēmums spēs atmaksāt esošās saistības
Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja
Net DEBT/EBITDA<=5.0
Augstāks koeficients pieļaujams pie stabilas naudas plūsmas jeb zema biznesa riska
EBITDA
NET DEBT

18. Naudas Plūsmas pietiekamība
Parādu Apkalpošanas Pietiekamības Koeficients, jeb Naudas Plūsmas Pietiekamības Koeficients (Debt Service Coverage Ratio DSCR)
Būtiski galvenokārt ilgtermiņa saistībām
Ņem vērā visas saistības, par kurām jāmaksā procenti
Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja
DSCR>1.0
Kopā procenti+pamatsumma
EBITDA
DSCR =

19. Naudas Plūsmas pietiekamība
Procentu Seguma Koeficients (Interest Coverage Ratio ICR) – spēja apkalpot procentu maksājumus
Būtiski gan īstermiņa, gan ilgtermiņa saistībām
Ņem vērā visas saistības, par kurām jāmaksā procenti
Nav pieļaujams ICR<1.0
Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja
ICR>5.0
Kopā procenti
EBITDA
ICR =

20. Naudas Plūsmas pietiekamība
Parasti uzņēmumam ne tikai jāapkalpo saistības, bet arī jāattīstās. Līdz ar to, aprēķinot naudas plūsmas pietiekamību, nepieciešams ņemt vērā:
Izmaiņas apgrozāmajā kapitālā – jo sevišķi svarīgi strauji augošiem uzņēmumiem
Pamatlīdzekļu atjaunošana un uzturēšana – lai saglabātu ilgtermiņā esošo pelnītspēju. Piemēram, tehnoloģiju kompānijām šīs investīcijas pārsniedz nolietojumu
Tāpēc reizēm tiek izmantots cits koeficients “cash flow coverage”
Izmaiņas apgrozāmajā kapitālā ne vienmēr ir vadības lēmums, bet ārēju apstākļu diktēta realitāte
Kopā procenti un pamatsumma
EBITDA +/- izmaiņas apgroz. kapitālā
CFC =

21. Nauda ir ierobežots resurss!!!
Jāapdomā rezerves varianti
Kas neriskē, tas nedzer....