1. D’Ieteren Jean-Pierre Bizet Group Executive Vice President
Benoît Ghiot
Group Financial Manager
May 2004

2. Automobile distribution - D’Ieteren Auto Car rental - Avis Europe plc
Agenda
Group highlights
2003 results overview
Automobile distribution - D’Ieteren Auto
Car rental - Avis Europe plc
Vehicle glass - Belron s.a.

3. D’Ieteren
Group Highlights

4. D’Ieteren’s portfolio of activities
Group Highlights
D’Ieteren’s portfolio of activities
Avis Europe
# 1 Car rental group outside Americas
more than 110 countries - 4,000 locations
Car
Rental
Automobile
Distribution in Belgium
Vehicle Glass
D’Ieteren Auto
#1 Car distributor in Belgium
350 independent dealers
and 12 fully-owned dealers
Long term car rental : D’Ieteren Lease
Belron
#1 vehicle glass repair & replacement (VGRR) group worldwide
27 countries - 1,000 stations- 3,500 mobile units

5. Group Highlights D’Ieteren s.a. D’Ieteren family Free float
Euronext Brussels
50.4%
41..5 %
7.1%
Cobepa
Dicobel
Belron
Minority
shareholders
70%
81.7%
18.3%
30%
Own shares
D’Ieteren s.a. 1%
Avis Europe
Free float
London S.E.
59,6%
40,4%
100%
D’Ieteren Auto

6. Group Highlights Revenue 2003 EUR 4.1 billion EBITA 2003 EUR 257 m
Net current earnings before minorities1
EUR 121 m
Net current earnings 1, group’s share 2003
EUR 84 m
Avis Europe
D’Ieteren Auto
Belron
1 before amortisation of consolidation differences and extraordinary results

7. D’Ieteren
2003 results overview

8. Segment contribution to Group revenue
D’Ieteren
Segment contribution to Group revenue
Total segment revenues :
EUR 4.090,6 m (+1.0%)
Consolidated Group revenue :
EUR 3.029,5 m (-1.2%)
Belron
EUR 1.061,1 m
Equity method
Avis Europe
EUR 1.169,4 m
Avis Europe
EUR 1.169,4 m
Fully consolidated
En faisant abstraction des méthodes comptables, plus de la moitié du chiffres d’affaires de D’Ieteren se fait en dehors de la distribution automobile.
Ces activités sont également complémentaires d’un point de vue de la composition du portefeuille : stabilité sur le long terme pour l’activité automobile, forte croissance mais également sensibilité à la conjoncture pour Avis et relative protection des cycles économiques pour Belron, associé à un fort potentiel de développement.
D’Ieteren Auto
EUR 1.860,1 m
D’Ieteren Auto
EUR 1.860,1 m
Fully consolidated

9. Consolidated Group EBITA :
D’Ieteren
Segment contribution to Group EBITA
Total segment EBITA :
EUR m (-18.2%)
Consolidated Group EBITA :
EUR m (-27.4%)
Belron
EUR 82.9 m
Equity method
Avis Europe
EUR m
Avis Europe
EUR m
Suite aux difficultés connues cette année, le secteur automobile est devenu le troisième contributeur en termes d’EBIT aux résultats de D’Ieteren si l’on prend en compte 100 % du résultat de chaque activité comme ça serait le cas dans une consolidation globale
La différence de décroissance de l’EBIT avec ou sans Belron montre la composante « stabilisatrice » apportée par cette activité.
Fully consolidated
D’Ieteren Auto
EUR 50.9 m
D’Ieteren Auto
EUR 50.9 m
Fully consolidated

10. Automobile distribution 2
D’Ieteren
Segment contribution to current result after taxes 1
Vehicle glass 2
EUR 19.9 million
+ 26.8%
Automobile distribution 2
EUR 36.9 million
+ 3.7%
D’Ieteren shareholding : 56.65%
Consolidated current result after taxes 1 :
EUR 83.9 m, 20.8% lower
Car rental
EUR 27.1 million
- 50.4%
D’Ieteren shareholding : 59.60%
1 Share of the group, excluding amortisation of consolidation differences
2 After allocation of a financial result linked to D’Ieteren’s investment in vehicle glass

11. Net financial debt (including Belron)
D’Ieteren
Net financial debt (including Belron)
Acquisition of Belron
2,173
2,025
1,986
1,822 1
1,756 1
1,138
Voici les principaux éléments du bilan consolidé ainsi que sa décomposition entre ses deux composantes auto at Avis.
Le goodwill concerne uniquement Avis et diminue du fait des amortissements de goodwill qui sont pratiqués chaque année. L'acquisition de nouvelles actions d'Avis n'a eu qu'un impact marginal sur le Goodwill cette année.
La valeur comptable des flottes atteint 1.5 MM dont 1.3 pour Avis et 200 M pour D'Ieteren lease. La valeur comptable de la flotte d'avis augmente du fait d'une différence de traitement comptable par rapport à l'année dernière : les véhicules payés mais non-immatriculés étaient repris avant en créances et le sont maintenant en actifs immobilisés. Ceci amène une correction de 63 M. En tenant compte de cette correction, la valeur de la flotte diminue, ce qui est normal vu le baisse du niveau d'activité.
La participation dans Dicobel est mise en équivalence dans les comptes de l'automobile. elle augmente du fait du bénéfice de cette année chez belron et des éliminations de charges intra-groupe.
Les autres actif immobilisés comprennet essentiellement de l'immobilier . Ils ont augmenté cette année entre autres du fait des investissements dans les sites de Porsche Drogenbos et Anvers, Loozenberg et Fort Jaco.
Par ailleurs, on peut également noter que le besoin en fonds de roulement (Stocks + créances - creditors) s'améliore sensiblement, en particulier du fait de la gestion des stocks de l'automobile.
Enfin, le niveau de dette nette (tenant compte du cash) s'améliore également, aussi bien chez Avis que chez d'Ieteren, en particulier si l'on tient compte du fait que des dépôts en garantie pour 85 M sont inclus dans les créances (garanties) alors qu'ils ont clairement une nature de cash. * * *
1 After deduction of Avis Europe deposit for leases collateral (EUR 100,1m in 2003; EUR 85,1m in 2002)
* Belron data exclude shareholders’ loans

12. “Based on the outlook for the three activities,
D’Ieteren
2004 Outlook
“Based on the outlook for the three activities,
FY 2004 current result after taxes1, group’s share,
is expected to be slightly higher than in FY 2003.”
1 Before amortisation of consolidation differences

13. Automobile Distribution with D’Ieteren Auto
Agenda
Automobile Distribution with D’Ieteren Auto

14. Market of new cars & D’Ieteren’s market share
D’Ieteren Auto
Market of new cars & D’Ieteren’s market share
Market (in thousand of units)
D’Ieteren’s marekt share (%)

15. Share of D’Ieteren Auto in Belgian new car registrations
FY 2003
H2 2003
H1 2003
FY 2002
New car market (in units)
458,796
262,023
196,773
467,569
D’Ieteren Auto total
17.8%
18.6%
17.1%
18.0%
Volkswagen
9.9%
10.3%
9.6%
10.0%
La part de marché de D’Ieteren Auto est passée de 19,8% en 2001 à 18%, en grande partie à la suite du recul des ventes de Volkswagen. Seat et Skoda ont enregistré une légère baisse de leur part de marché. Audi et Porsche ont quant à elles fortement progressé dans leurs segments respectifs.
Audi
4.4%
4.4%
4.3%
4.3%
Seat
2.0%
2.3%
1.8%
2.2%
Skoda
1.4%
1.5%
1.3%
1.4%
Porsche
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%

16. New car registrations & registrations share evolution
D’Ieteren Auto
New car registrations & registrations share evolution
New car registrations
(‘000)
D’Ieteren Auto
registrations share
400
18.4%
18.6% 20
17.8%
17.1% 18
350 16
300
292 14
250
262 12
La part de marché de D’Ieteren Auto est passée de 19,8% en 2001 à 18%, en grande partie à la suite du recul des ventes de Volkswagen. Seat et Skoda ont enregistré une légère baisse de leur part de marché. Audi et Porsche ont quant à elles fortement progressé dans leurs segments respectifs.
200 10
197
150
176 8 6
100 4 50 2 H1 H2

17. Overview D’Ieteren Auto
Rebound of activities in H2 thanks to new models and presence in new segments
Revenue quasi flat, H1 decrease offset by H2 growth
Operating margin on revenue stable, despite high marketing costs, due to mix improvement and cost control
Networks restructuring completed
Competitiveness improvement plan in the Brussels agencies on track
2002 a été une année difficile pour nos activités de distribution en Belgique.
Nos ventes ont reculé de 9,6% à millions d’euros, principalement à la suite de la baisse de nos facturations de véhicules neufs. Cette diminution de 16,5% de nos volumes a cependant été partiellement compensée par une amélioration de notre mix de produits ainsi que par les bonnes performances réalisées dans nos autres activités.
Le bénéfice d’exploitation a atteint 52,8 millions d’euros, en recul de 31,4%. Le bénéfice courant après impôts de 35,6 millions a diminué de 26%.

18. Results headlines D’Ieteren Auto
EUR million % change
New vehicles sold (units) 89,968 95, %
Revenue 1, , %
Operating profit (EBITA) %
EBITA margin 2.7% 2.8%
Net financial result
Net extraordinary result
Profit before taxes %
Current result after taxes1,2, g.s %
Current EPS (EUR) 1,2, g.s %
2002 a été une année difficile pour nos activités de distribution en Belgique.
Nos ventes ont reculé de 9,6% à millions d’euros, principalement à la suite de la baisse de nos facturations de véhicules neufs. Cette diminution de 16,5% de nos volumes a cependant été partiellement compensée par une amélioration de notre mix de produits ainsi que par les bonnes performances réalisées dans nos autres activités.
Le bénéfice d’exploitation a atteint 52,8 millions d’euros, en recul de 31,4%. Le bénéfice courant après impôts de 35,6 millions a diminué de 26%.
1 After allocation of a financial result after taxes associated with D’Ieteren’s investment
in the vehicle glass segment - see slide “Impact of Dicobel in D’Ieteren accounts” in vehicle glass section
2 Share of the group

19. Revenue : quasi flat, overall
D’Ieteren Auto
Revenue : quasi flat, overall
Low performance of H1 nearly offset by sales increase of H2
Decrease of new and used vehicles mitigated by more stable other activities
Revenue breakdown by activity
Revenue evolution 3% 5% 2% 8%
10%
72%

20. Increase of marketing costs and fleet depreciation
D’Ieteren Auto
Operating profit (EBITA)
+ 9.2
- 11.2
52.8
- 3.0
+ 3.1
50.9
Increase of marketing costs and fleet depreciation
Quelques chiffres clés.
Nous avons facturé véhicules, 15,1% de moins qu’au premier semestre de l’année dernière. Un meilleur mix en véhicules neufs ainsi qu’un développement favorable des autres activités de la distribution ont permis de limiter l’impact de la baisse des facturations sur le montant des ventes. Celui-ci enregistre un recul de 7,6%. La marge sur ventes quant à elle passe de 4,5% à 3,3%.
Savings in overheads

21. Net result D’Ieteren Auto Provision reversal IFRS : +10.9
Retail restructuration :
Others :
+ 1.5
47.2
+ 8.8
+ 4.5
- 0.9
- 0.2
- 0.2
36.9
35.6
- 1.9
Favourable impact of :
interest rates
valuation of own shares
Quelques chiffres clés.
Nous avons facturé véhicules, 15,1% de moins qu’au premier semestre de l’année dernière. Un meilleur mix en véhicules neufs ainsi qu’un développement favorable des autres activités de la distribution ont permis de limiter l’impact de la baisse des facturations sur le montant des ventes. Celui-ci enregistre un recul de 7,6%. La marge sur ventes quant à elle passe de 4,5% à 3,3%.

22. Achievements in 2003 D’Ieteren Auto Networks development
New contrats concluded with dealers in line with European distribution regulation
and the specialisation by make
D’Ieteren Brussels agencies
Launch of a competitiveness improvement programme to improve profitability, service quality and to split the VW and Audi brands
New investment : AUDI CENTER in Zaventem
Wat zijn de vooruitzichten voor 2003 ?
Wij verwachten een daling van om en bij de 5% wat de verkoop van nieuwe voertuigen betreft. Een korte interventie in Irak zou dit vooruitzicht niet beïnvloeden.
Er zullen binnen onze merken geleidelijk aan een belangrijk aantal nieuwe modellen geïntroduceerd worden waardoor wij eindelijk onze intrede zullen kunnen doen in de op dit ogenblik meest succesvolle segmenten.
Ons aanbod wordt uitgebreid met luxewagens en 4x4 ’s.
Jammer genoeg zal de nieuwe Golf, die pas eind dit jaar uitkomt, de volumes van 2003 niet kunnen beïnvloeden.

23. NEW AUDI CENTER Wat zijn de vooruitzichten voor 2003 ?
Wij verwachten een daling van om en bij de 5% wat de verkoop van nieuwe voertuigen betreft. Een korte interventie in Irak zou dit vooruitzicht niet beïnvloeden.
Er zullen binnen onze merken geleidelijk aan een belangrijk aantal nieuwe modellen geïntroduceerd worden waardoor wij eindelijk onze intrede zullen kunnen doen in de op dit ogenblik meest succesvolle segmenten.
Ons aanbod wordt uitgebreid met luxewagens en 4x4 ’s.
Jammer genoeg zal de nieuwe Golf, die pas eind dit jaar uitkomt, de volumes van 2003 niet kunnen beïnvloeden.

24. Outlook for 2004 D’Ieteren Auto FY 2004 Registrations Revenue Costs
470,000 new car registrations expected, + 3%
Expected D’Ieteren share close to 19%
Revenue
Expected increase of around 10% in new vehicles sales
New product launches :
VW Caddy (Apr 04), Audi A6 (May 04), Seat Altea (Sept 04), Skoda Octavia (Sept 04), Audi A3 5 doors (Sept 04), Seat Toledo (Nov 04), VW Passat (Jan 05)
Costs
High marketing costs & promotional actions in a still competitive environment
Continuing intensive focus on overheads
Wat zijn de vooruitzichten voor 2003 ?
Wij verwachten een daling van om en bij de 5% wat de verkoop van nieuwe voertuigen betreft. Een korte interventie in Irak zou dit vooruitzicht niet beïnvloeden.
Er zullen binnen onze merken geleidelijk aan een belangrijk aantal nieuwe modellen geïntroduceerd worden waardoor wij eindelijk onze intrede zullen kunnen doen in de op dit ogenblik meest succesvolle segmenten.
Ons aanbod wordt uitgebreid met luxewagens en 4x4 ’s.
Jammer genoeg zal de nieuwe Golf, die pas eind dit jaar uitkomt, de volumes van 2003 niet kunnen beïnvloeden.

25. Audi A6 Wat zijn de vooruitzichten voor 2003 ?
Wij verwachten een daling van om en bij de 5% wat de verkoop van nieuwe voertuigen betreft. Een korte interventie in Irak zou dit vooruitzicht niet beïnvloeden.
Er zullen binnen onze merken geleidelijk aan een belangrijk aantal nieuwe modellen geïntroduceerd worden waardoor wij eindelijk onze intrede zullen kunnen doen in de op dit ogenblik meest succesvolle segmenten.
Ons aanbod wordt uitgebreid met luxewagens en 4x4 ’s.
Jammer genoeg zal de nieuwe Golf, die pas eind dit jaar uitkomt, de volumes van 2003 niet kunnen beïnvloeden.

26. Seat Altea Wat zijn de vooruitzichten voor 2003 ?
Wij verwachten een daling van om en bij de 5% wat de verkoop van nieuwe voertuigen betreft. Een korte interventie in Irak zou dit vooruitzicht niet beïnvloeden.
Er zullen binnen onze merken geleidelijk aan een belangrijk aantal nieuwe modellen geïntroduceerd worden waardoor wij eindelijk onze intrede zullen kunnen doen in de op dit ogenblik meest succesvolle segmenten.
Ons aanbod wordt uitgebreid met luxewagens en 4x4 ’s.
Jammer genoeg zal de nieuwe Golf, die pas eind dit jaar uitkomt, de volumes van 2003 niet kunnen beïnvloeden.

27. VW Caddy Wat zijn de vooruitzichten voor 2003 ?
Wij verwachten een daling van om en bij de 5% wat de verkoop van nieuwe voertuigen betreft. Een korte interventie in Irak zou dit vooruitzicht niet beïnvloeden.
Er zullen binnen onze merken geleidelijk aan een belangrijk aantal nieuwe modellen geïntroduceerd worden waardoor wij eindelijk onze intrede zullen kunnen doen in de op dit ogenblik meest succesvolle segmenten.
Ons aanbod wordt uitgebreid met luxewagens en 4x4 ’s.
Jammer genoeg zal de nieuwe Golf, die pas eind dit jaar uitkomt, de volumes van 2003 niet kunnen beïnvloeden.

28. Agenda
Short Term Car Rental

29. Avis EAMEA Corporately-owned operations
Some 5 million rentals annually
14 countries, c.1750 locations
Presence at the 75 principal
European airports
Fleet purchases of
c.EUR 2.5 billion per year
Licensee network
93 countries – c.1250 locations

30. predominately franchisee
Budget EMEA
65 countries
Over 1,000 locations
predominately franchisee

31. Car Rental with
2003 Results overview
Overall performance significantly impacted by Iraq conflict and weaker pricing environment
Current result, in line with guidance given in 2003
Overall volume and yield improvement in H2
Acquisition and integration of Budget and French licensee
Strong control of costs and focus on margin improvement projects
Significant extraordinary charges primarily following exit from Centrus
As expected, revenue have declined by 5.3 % in 2003 mostly under the pressure in the corporate related segments.
The effective cost management has contained the effect of this revenue decline on the EBIT.
Globally, this has led to a 15 % drop of the current earnings after taxes as announced in our estimates in january.
You will also notice that Avis Europe has booked a 16.4 million exceptional charge that I will detail later.

32. 2003 Results headlines Revenue 1,169.4 1,189.2 - 1.7%
Car Rental with
2003 Results headlines
EUR million % change
Revenue 1, , %
Operating profit (EBITA) %
EBITA margin 10.5% 15.7%
Net financial result
Net extraordinary result
Result before taxes
Current result after taxes 1, g.s %
Current EPS (EUR) 1, g.s %
As expected, revenue have declined by 5.3 % in 2003 mostly under the pressure in the corporate related segments.
The effective cost management has contained the effect of this revenue decline on the EBIT.
Globally, this has led to a 15 % drop of the current earnings after taxes as announced in our estimates in january.
You will also notice that Avis Europe has booked a 16.4 million exceptional charge that I will detail later.
Note: the average shareholding used for the consolidation of Avis Europe is 59.60% compared with 56.78% in 2002.
1 Before amortisation of consolidation differences

33. Revenue % change 2003 2002 Underlying at constant currency
Car Rental with
Revenue
% change
2003
2002
EUR million
Underlying at constant currency
Currency translation
French licensee acquisition
Revenue at actual rate
Budget
Centrus Revenue as reported 1,
16 1,135 22 12
1,169
1,154 -
- 1,154 - 35
1,189 -
- 1.7
- 64.5
As expected, revenue have declined by 5.3 % in 2003 mostly under the pressure in the corporate related segments.
The effective cost management has contained the effect of this revenue decline on the EBIT.
Globally, this has led to a 15 % drop of the current earnings after taxes as announced in our estimates in january.
You will also notice that Avis Europe has booked a 16.4 million exceptional charge that I will detail later.

34. Operating profit (EBITA)
Car Rental with
Operating profit (EBITA)
EUR million
2003
2002
% change
Underlying at constant currency
Currency translation
French licensee acquisition
Operating profit at actual rate
Budget
Centrus Operating profit as reported
Underlying operating margin %
- 5.3
- 9.8
122.8
11.9 -
188.5
- 1.9
186.6
16.3
- 28.5 -
n/m
- 34.2
- 4.4

35. Underlying margin movement
Car Rental with
Underlying margin movement
Revenue
Operating
profit
Operating margin %
EUR million
2002
Revenue
- Volume up 3.4%
- Revenue per day down 4.8%
Cost
- Inflation
- Utilisation
- Productivity
- Projects
2003 underlying
1,154 40
- 57
1,137
189 16
- 48
- 33 4 9
- 2
135
16.3
0.8
- 3.4
- 2.9
0.4
- 0.2
11.9

36. Includes French licensee acquisition
Car Rental with
Key Operating trends
Utilisation up 0.9% Productivity up 3.3%
Fleet
Staff
68.5
68.7 70
830.3
850
817.9
68.1
804.0 68
800 66
750 64
Rentals per FTE
700
Utilisation % 62
650 60
600 58
550 56
500
Utilisation
Productivity
Includes French licensee acquisition

37. Net extraordinary charge
Car Rental with
Net extraordinary charge
Consolidation
differences
Other
Total
EUR million
Centrus
Software project
Impairment on earlier acquisitions (Holland, Münster)
Budget
VAT repayment incl. interest
Other
Net extraordinary charge before taxes
Tax impact
Net extraordinary charge after taxes
Share of D’Ieteren (59.60%)

38. Yield management Optimisation of yield per car month
Car Rental with
Yield management
Optimisation of yield per car month
Weekly pricing review
Same process in each country
Yield management tools
Local empowerment
Development of internet channel
Net yield enhanced through lower distribution cost
Investment in improved functionality and on-line marketing
Year-on-year growth of 62%
Internet now 14% of reservations; UK 25%
Corporate customer initiatives with share benefits

39. Investment for margin improvement
Car Rental with
Investment for margin improvement
Finance centralisation
Shared service center opened in Budapest
Pilots in Germany and Belgium
European roll-out complete 2005
IT restructuring
Project to reduce IT support cost and increase flexibility
Pan-European agreement with Unysis to outsource infrastructure and support
Implementation complete end 2005

40. Investment for 1% point margin improvement by 2006
Car Rental with
Investment for 1% point margin improvement by 2006
EUR 78 m spend over 4 years
2003
2004
2005
2006
EUR million
Exceptional costs
Capital Expenditure

41. Budget RAC acquisition
Car Rental with
Budget RAC acquisition
Rebuilding the business
Revised strategy
Strengthening licensee relationships
Re-establishing UK network, including 4 airport locations recently acquired
Head office and call centre consolidated into Avis facilities
Other synergies, including joint sourcing of vehicles and on-line reservations

42. 2004 Outlook No significant recovery in demand
Car Rental with
2004 Outlook
No significant recovery in demand
Yield environment remains competitive
Refocused on core rental business
Investment for future growth and development
Budget RAC turnaround taking longer; however, broadly flat operating performance expected in the rest of the Group
As expected, revenue have declined by 5.3 % in 2003 mostly under the pressure in the corporate related segments.
The effective cost management has contained the effect of this revenue decline on the EBIT.
Globally, this has led to a 15 % drop of the current earnings after taxes as announced in our estimates in january.
You will also notice that Avis Europe has booked a 16.4 million exceptional charge that I will detail later.

43. Vehicle Glass with Belron
Agenda
Vehicle Glass with Belron

44. Business summary
The world’s largest specialist vehicle glass repair and replacement (VGRR) company – operating in 27 countries, across 4 continents
No. 1 specialist in all its markets
Own internal distribution operations to support purchasing, warehousing and delivery
Growing geographic coverage - 15 new markets since 1999
Solid financial performance with steady growth in revenue, EBIT, and cash flow over the last 3 years

45. 2. The global AGRR market*
Continuing growth opportunities
VGRR potential in accessed markets
21.5m jobs
Worldwide Vehicle Parc
834m units
Vehicle parc
in markets
where Belron
operates
250m units
Belron share
21%
Based on 2003 market and data

46. Clear strategy Sales Growth Profitable Growth Efficiencies Acquisition
New Markets
Franchising
Brand
Sales Growth
Share Growth
Key Accounts
Service Innovation
New Opportunities
Strategic Initiatives
Profitable Growth
Exec Development
Leveraging Fixed Costs
Business Unit
Productivity
IT Systems
Efficiencies
Standardisation
Supply Chain
Support from Centre

47. Vehicle glass with
2003 Results overview
Revenue exceeded the EUR 1 billion mark for the first time
Strong revenue growth despite adverse exchange rates
Double-digit growth in operating profit
4 new markets added with a presence in 27 countries across 4 continents

48. 2003 Results headlines Total jobs (in million units) 4.7 4.1 + 14.6%
Vehicle glass with
2003 Results headlines
EUR million % change
Total jobs (in million units) %
Revenue 1, %
Operating profit (EBITA) %
EBITA margin 7.8% 7.6%
Net financial result
Net extraordinary result
Profit before taxes %
Current result after taxes 1, %
Dicobel’s share
1 Share of Dicobel, before amortisation of consolidation differences
The average shareholding used for the consolidation of Belron is 80.93% as in 2002

49. Italy, Sweden, Norway, Brazil
Vehicle glass with
Revenue
+ 32.2
1,061.1
+ 79.2
981.4
- 31.7
+ 3.3%
- 3.2%
+ 8.1%
Italy, Sweden, Norway, Brazil
Organic growth accounted for 5% of total growth, while Italian and Swedish acquisitions accounted for 2,5 % in growth

50. Revenue by geography Growth1 above 10% in UK and France
Vehicle glass with
Revenue by geography
Growth1 above 10% in UK and France
Growth1 above 25% in high potential markets such as Spain and Portugal
Turbulent market conditions in Canada
Geographical revenue breakdown2
Europe %
France Germany
UK Ireland
Netherlands Belgium
Spain Italy
Portugal Switzerland
Luxembourg Denmark
Sweden Norway
Rest of the world +1%
Canada New Zealand
Australia Brazil
Revenue evolution 2 (EUR million)
Rest of the world
18%
Europe
82%
1 at constant FX
2 at actual FX

51. Purchasing and productivity
Vehicle glass with
Operating profit (EBITA)
+9.5
-13.6
+37.1
-6.0
-19.9
+2.6
82.9
74.6
-1.4
10 additional branches
Purchasing and productivity
Includes:
- IT costs
Call centres
Head offices

52. Net result Positive extraordinary results in 2002
Vehicle glass with
Net result
Positive extraordinary results in 2002
Restructuring of the UK supply chain
Cost reduction plans in Australia & Canada
- 9.1
+ 2.5
+ 0.4
+ 8.3
EUR million
- 4.3
10.1
+ 1.2
9.1
Reduction of net debt
Net result
2002
EBITA
Financial
results
Amort.
consol. diff.
Extraordinary
result
Taxation
Minority
interest
Net result
2003

53. Growing geographic coverage
Vehicle glass with
Growing geographic coverage
Franchise agreements in Poland, Serbia Montenegro
Total Belron franchised countries today : 9
New subsidiary in Norway (Jul 03)
Acquisition of Norway’s largest vehicle glass company
Revenue of EUR 6.5 m in 2002 in vehicle parc of over 2.5 m vehicles
Enhancing Belron’s Scandinavian coverage
Re-entry into Brazil (Sep 03)
Joint venture with local business partners
Revenue of EUR 11.2 m in 2002
Brazilian vehicle parc of over 20 m vehicles
New branches in Italy (03/2004)
29 branches acquired from former competitor GlassPoint + 20 franchisees added, bringing total network in Italy to 80 owned + 40 franchisees

54. Growing geographic coverage : 15 new markets since 1999
Vehicle glass with
Growing geographic coverage : 15 new markets since 1999
2000 : Switzerland, Greece
2001 : Denmark, Turkey, Slovenia, Croatia, Bosnia
2002 : Sweden, Italy, Czech Rep., Israel
2003 : Norway, Brazil, Poland, Serbia-Montenegro

55. 2004 Outlook Revenue growth driven by
Vehicle glass with
2004 Outlook
Revenue growth driven by
Organic sales, marketing & customer service
Geographic expansion
New business initiatives
Restructuring plans for Canada and Australia ongoing
Continued focus on margin and productivity gains
Revised timetable for implementation of new IT platform, due to significant delays incurred in development

56. Impact of Dicobel in D’Ieteren accounts
Vehicle glass with
Impact of Dicobel in D’Ieteren accounts
70%
70% 1
1 Net financial charges after taxes borne by the automobile distribution segment and allocated to the vehicle glass segment

57. Appendices

58. Consolidated P&L Account
D’Ieteren
Consolidated P&L Account
Le tableau que vous avez sous les yeux reprend la consolidation en intégration global des chiffres de la distribution automobile et d’Avis qui vous ont été présentés par mes collègues ainsi que la mise en équivalence de Dicobel, société mère de Belron et joint-venture avec la Cobepa.
Les résultats de Dicobel sont inclus dans la ligne « résultat des entreprises mises en équivalence »
On peut dire que globalement, l’effet de la baisse de chiffre d’affaires d’Avis et de l’automobile sur l’EBIT a pu être limité grâce à une réduction des charges financières, la performance de Belron et la prise en charge d’une partie de la baisse des résultats d’Avis par ses actionnaires minoritaires.
Au total, la baisse du résultat courant avant amortissements de GW a pu être limitée à moins de 11 %.

59. Consolidated balance sheet
D’Ieteren
Consolidated balance sheet
Autom. Distribution
Car Rental
Group
2003
2002
2003
2002
2003
2002
Voici les principaux éléments du bilan consolidé ainsi que sa décomposition entre ses deux composantes auto at Avis.
Le goodwill concerne uniquement Avis et diminue du fait des amortissements de goodwill qui sont pratiqués chaque année. L'acquisition de nouvelles actions d'Avis n'a eu qu'un impact marginal sur le Goodwill cette année.
La valeur comptable des flottes atteint 1.5 MM dont 1.3 pour Avis et 200 M pour D'Ieteren lease. La valeur comptable de la flotte d'avis augmente du fait d'une différence de traitement comptable par rapport à l'année dernière : les véhicules payés mais non-immatriculés étaient repris avant en créances et le sont maintenant en actifs immobilisés. Ceci amène une correction de 63 M. En tenant compte de cette correction, la valeur de la flotte diminue, ce qui est normal vu le baisse du niveau d'activité.
La participation dans Dicobel est mise en équivalence dans les comptes de l'automobile. elle augmente du fait du bénéfice de cette année chez belron et des éliminations de charges intra-groupe.
Les autres actif immobilisés comprennet essentiellement de l'immobilier . Ils ont augmenté cette année entre autres du fait des investissements dans les sites de Porsche Drogenbos et Anvers, Loozenberg et Fort Jaco.
Par ailleurs, on peut également noter que le besoin en fonds de roulement (Stocks + créances - creditors) s'améliore sensiblement, en particulier du fait de la gestion des stocks de l'automobile.
Enfin, le niveau de dette nette (tenant compte du cash) s'améliore également, aussi bien chez Avis que chez d'Ieteren, en particulier si l'on tient compte du fait que des dépôts en garantie pour 85 M sont inclus dans les créances (garanties) alors qu'ils ont clairement une nature de cash.
*Equity pick-up and receivables

60. Appendix A : P&L account of D’Ieteren Auto
EUR million
Quelques chiffres clés.
Nous avons facturé véhicules, 15,1% de moins qu’au premier semestre de l’année dernière. Un meilleur mix en véhicules neufs ainsi qu’un développement favorable des autres activités de la distribution ont permis de limiter l’impact de la baisse des facturations sur le montant des ventes. Celui-ci enregistre un recul de 7,6%. La marge sur ventes quant à elle passe de 4,5% à 3,3%.
* share of the group

61. Reconciliation Net result vs. Current result after taxes
D'Ieteren Auto
Appendix B :
Reconciliation Net result vs. Current result after taxes
EUR million
2003
2002
Quelques chiffres clés.
Nous avons facturé véhicules, 15,1% de moins qu’au premier semestre de l’année dernière. Un meilleur mix en véhicules neufs ainsi qu’un développement favorable des autres activités de la distribution ont permis de limiter l’impact de la baisse des facturations sur le montant des ventes. Celui-ci enregistre un recul de 7,6%. La marge sur ventes quant à elle passe de 4,5% à 3,3%.

62. Appendix C : Avis Europe P&L (as reported by D ’Ieteren)
Car Rental with
Appendix C : Avis Europe P&L (as reported by D ’Ieteren)
EUR million

63. Reconciliation Net result vs. Current result after taxes
Car Rental with
Appendix D :
Reconciliation Net result vs. Current result after taxes
2003
2002
EUR million
* Average shareholding %age : 59.60% in 2003 ; 56.78% in 2002.
Closing shareholding %age : 59.59% in 2003.

64. Appendix E : P&L account of Belron
Vehicle glass with
Appendix E : P&L account of Belron
EUR million

65. Reconciliation Net result vs. Current result after taxes
Vehicle glass with
Appendix F :
Reconciliation Net result vs. Current result after taxes
Current result after taxes, before
amortisation of consol. diff.
Amortisation of consol. diff.
EUR million
Avec une croissance de 3,3% du nombre d ’interventions et de 4,5% du chiffre d ’affaires, nous avons connu un très bon premier semestre. En effet, je voudrais rappeler que les six premiers mois de 2001 avait été particulièrement favorablement influencé par des conditions climatiques difficiles en Europe mais aussi au Canada qui avait connu cette année-là son hiver le plus rigoureux depuis de nombreuses années.
Au cours du premier semestre 2002, les conditions climatiques européennes ont été plus douces et le Canada a connu son hiver le plus clément.
Le niveau de notre marge opérationnelle est conforme à nos plans qui tenait compte des investissements en cours, particulièrement en informatique.

66. Financial Communication
D’Ieteren
Financial Communication
T. :
F. :

67. FORWARD LOOKING STATEMENT
“To the extent that any statements made in this presentation contain information that is not historical, these statements are essentially forward-looking. The achievement of forward-looking statements contained in this presentation is subject to risks and uncertainties because of a number of factors, including general economic factors, interest rate and foreign currency exchange rate fluctuations; changing market conditions, product competition, the nature of product development, impact of acquisitions and divestitures, restructurings, products withdrawals; regulatory approval processes and other unusual items. Consequently, actual results may differ materially from those expressed or implied by such forward-looking statements. Forward-looking statements can be identified by the use of words such as "expects," "plans," "will," "believes," "may," "could" "estimates," "intends", "targets", "objectives", "potential", and other words of similar meaning. Should known or unknown risks or uncertainties materialize, or should our assumptions prove inaccurate, actual results could vary materially from those anticipated. The Company undertakes no obligation to publicly update any forward-looking statements"