1. بعض النقاط التي تؤخذ في الحسبان عند تقييم الاستثمارات الزراعية

2. بعض النقاط التي تؤخذ في الحسبان عند تقييم الاستثمارات الزراعية
الأرض: مشتراه: مستأجرة؛ مملوكة (منتجة أو غير منتجة)
راس المال العامل: سيولة نقدية وجزء من المواد خام وذمم مدينه وتدخل كتكاليف في بداية المشروع وعائدات في نهاية المشروع أي انه رأس مال مجمد خلال فترة المشروع.
عمر المشروع: لا يجوز أن يزيد عن 20 عام في أقصى حالاته (المشاريع الزراعية 15 سنه).
فترة الإنشاء: وهي ما قبل السنة صفر من المشروع ويجري تركيب الفائدة عليها : السنة -1؛ -2 الخ)
الضرائب والرسوم: في التحليل المالي تدفقات نقدية خارجة وقت الدفع.
الاهتلاك: في تقييم المشاريع لا يوجد اهتلاك أي لا تمثل تدفقات نقدية حقيقية لذلك تهمل.
قيمة الخردة والاستبدال: لوجود قيمة الخردة والاستبدال يهمل الاهتلاك.
القرض وخدمة الدين:القرص عائدات وقت الحصول علية وخدمة الدين (الفائدة والاقساط) تكاليف.
التضخم:بكل بساطة يهمل ولا يؤخذ بعين الاعتبار ولان التحليل المالي يأخذ الوضع الراهن وما يحدث للتكاليف يحدث للعائدات.
احتياطات الطوارئ: وهي احتياطات سعريه ومادية. وهو ما يسمى بالتحوط لاي تغير بالأسعار او أي نقص لأي بند من بنود التكاليف ويسمى بمخصص الطوارئ ونسبة الطوارئ لا تزيد عن 5% وتدخ تحت بند التكاليف الاستثمارية..
التأمين: ويعتبر تدفقات خارجة تحت بند الكلفة التشغيلية، ونسبة تزيد وتنقص حسب درجة مخاطرة المشروع.
الخدمات الهندسية: تضاف إلى الكلفة الاستثمارية.

3. بعض النقاط التي تؤخذ في الحسبان عند تقييم الاستثمارات الزراعية
التكاليف الغارقة: وهي تكاليف سابقة تتبع مشروع غير المشروع الخاص بنا والمنوي تنفيذه لذلك تكون قيمتها صفر.
كلفة دراسة الجدوى: ويوجد احتمالان إما أن تدخل في الكلفة الاستثمارية للمشروع او تهمل لأنه ممكن ان لا يتم تنفيذ المشروع.
مع وبدون المشروع: في حالة وجود مشروع ويراد عمل توسعة له نأخذ الصافي للتدفقات الجديدة في هذه الحالة أي الفرق الصافي بين تكاليف .وعائدات المشروع القديم والجديد.
تحليل الحساسية: 10% زيادة تكاليف أو 10% نقصان المشروع أو تأخير تنفيذ المشروع.
المخاطرة والمحاكاة: هناك برنامج أي يؤخذ التوزيع الطبيعي بعين الاعتبار باستخدام ما يسمى بالانحراف المعياري وينتج معدل المالي الداخلي على شكل فترة ويأخذ بعين الاعتبار جميع الحالات الممكنة.
فائدة رأس المال المملوك: لا يجوز إدخال فائدة رأس المال المملوك إلى كلفة المشروع والهدف من ذلك هو مقارنة الفائدة المقترحة للمشروع مع فائدة رأس المال المملوك
تكاليف ما قبل التشغيل: تدخل تحت بند التكاليف الاستثمارية مثل رسوم المعاملات وتمديد مياه للموقع.
التدريب: يعتبر تكاليف استثمارية مثل السفر او استقدام مهندسين من اجل تدريب العاملين للمشروع.
حقوق الملكية وبرأه الاختراع مثل استخدام الاسم التجاري لشركة كبرى مثل كوكاكولا وهي تكاليف تشغيلية.
رواتب العمالة والضمان الاجتماعي: تكاليف تشغيلية. ويوجد نقطة انه من الوضع الطبيعي تزداد رواتب العمال نتيجة الخبرة ويسمح بزيادتها بنسبة معينة سنوية.

4. بعض النقاط التي تؤخذ في الحسبان عند تقييم الاستثمارات الزراعية
تقييم الوضع "مع" و "بدون" المشروع
أرض المشروع
عمر المشروع
قيمة الخردة والاستبدال
الاستهلاك أو الاهتلاك أو الاندثار
القروض والفوائد
رأس المال العامل
أسلوب خصم فترة إنشاء المشروع

5. 1. تقييم الوضع "مع" و "بدون" المشروع
إذ في كثيرا من الأحوال ما يكون هناك مشروعا سابقا يقام المشروع الجديد على أنقاضه أو يكون امتدادا له، ويعني ذلك أن هناك منافع وهناك تكاليف ستلغى كلية بعد انشاء المشروع الجديد.
وفي كثير من الأحيان تكون هذه المنافع والتكاليف لها قيمة كبيرة بحيث يكون لها أثرا كبيرا على مستوى ربحية المشروع الجديد.
ومن هذا المنطلق لابد عند تحليل المشروعات من الأخذ بعين الاعتبار الوضع القديم والوضع الجديد كما سبقت الاشارة اليهما في تحليل أنواع الموازنات التقديرية.
أي لابد من دراسة الوضع مع المشروع والوضع بدون المشروع لمعرفة صافي التكاليف الرأسمالية و التشغيلية وصافي المنافع بعد خصم تكاليف ومنافع المشروع القديم من تكاليف ومنافع المشروع الجديد. وبذلك يكون مقياس التحليل مؤشرا حقيقيا لأثر المشروع الجديد على الوضع بأكمله.

6. أمثلة على تقييم الوضع "مع" و "بدون" المشروع
مشاريع حفر الآبار الارتوازية في الأراضي التي كانت تزرع بعلا،
أو مشاريع إدخال الزراعة المحمية في أراض كانت تزرع بالطريقة المكشوفة
أو إدخال أسلوب الري بالتنقيط الى مشروع كان يروى بالانسياب
أو زيادة طاقة مشروع لانتاج البيض أو لانتاج دجاج اللحم
فهذه كلها مشاريع جديدة تقام على موجودات مشاريع قديمة، لذا لا بد من الأخذ بعين الاعتبار الوضع الذي كان قائما قبل إقامة المشروع الجديد.

7. 2. أرض المشروع
اذا كان هناك مشروعا سابقا للمشروع الجديد فمعنى ذلك أن قيمة الأرض ستدخل في التكاليف مع المشروع وفي التكاليف بدون المشروع وعند إيجاد التكاليف الصافية تصبح النتيجة صفرا، أي أن أثر الأرض على إقامة المشروع تكون صفرا أي ان قيمة الارض صفرا في مثل هذه الحالة.
اذا كانت الأرض موجودة أصلا عند لصاحب المشروع أي لم يشترها خصيصا للمشروع ومتروكة بدون أي استغلال فإن قيمتها لا تدخل في الحسبان وهذا ما نواجهه في مشاريع الانتاج الحيواني، إذ كثيرا ما تقام مثل هذه المشاريع على مساحة صغيرة من الأرض غير المستغلة أو غير المستفاد منها.
اذا اشتريت الأرض خصيصا للمشروع من قبل المستثمر فإنه لا بد من احتساب قيمة شرائها كأحد بنود التكاليف الرأسمالية ولكن في المقابل لا بد أيضا من اعتبار قيمة الأرض عند نهاية المشروع (قيمة الخردة)
اذا كانت الأرض مستأجرة فهذا يعني انها ليست جزءا من التكاليف الرأسمالية ولكن لابد من إدخال الايجار السنوي كأحد التكاليف التشغيلية السنوية.

8. 3. عمر المشروع
يعتمد عمر المشروع على العمر الذي يمكن أن تعيشه الأصول الرئيسية التي يعتمد عليها الانتاج، وهذه قد تشمل أساسا الأبنية التي يتكون منها المشروع، مثل الحظائر والمستودعات وخزانات المياه. وقد تشمل أيضا الحيوانات التي تعطي أكثر من دورة انتاج واحدة مثل الأبقار الحلوب، وكذلك قد تشمل المضخات والأنابيب والآبار... الخ. وفي العادة تعتبر المدة من سنة فترة مناسبة لتحليل المشاريع الزراعية التي تعتمد أساسا على إقامة أبنية ومنشآت ثابتة تعيش طويلا.
ولكن لا بد من إدخال قيمة الصيانة السنوية اللازمة لها في التكاليف التشغيلية، وكذلك استبدال الأصول الأخرى التي ربما لا تعمر طويلا كما تعمر الأبنية نفسها، وهذا ما سنبحثه في البند التالي.
هذا وفي نفس الوقت لا يوجد داع لتحليل المشاريع لفترة أطول من 25 سنة، لأن القيمة الحالية للنقود تصبح ضئيلة جدا مما يجعل أثرها على نتيجة التحليل بعد 25 سنة ضئيلا ولا يكاد يذكر.

9. 4. قيمة الخردة والاستبدال
كما يمكن إجراء التحليل على فترة تقل عن سنة في بعض الأحيان، ولكن اذا تم إجراء ذلك فإنه لا بد من اعتبار قيمة جميع الأصول التي تعمر أكثر من المدة التي أجري التحليل على أساسها وإدخال قيمتها المتبقية (الخردة) كأحد المنافع في السنة الأخيرة للتحليل
أما اذا أجري التحليل على فترة أطول من عمر بعض الأصول الرأسمالية فإنه لا بد من وضع برنامج زمني يتم خلاله استبدال الأصول الهالكة وإدخال قيمة الأصول الجديدة في السنة التي يتم شراؤها فيها
فمثلا اذا أجري تحليل لمشروع تربية أبقار حلوب لفترة طولها 20 عاما، فإنه لا بد من وضع برنامج زمني بحيث يتم استبدال 12 ـ 20% من القطيع في كل سنة, لأن فترة الانتاج الجيدة للبقرة تكون بحدود 5 ـ 8 سنوات
كذلك اذا أجري تحليل لمشروع بئر ارتوازية على فترة 25 عاما فإنه لابد من وضع برنامج زمني يتم خلاله استبدال وحدة الضخ كل 7 ـ 10 سنوات

10. 5. الاستهلاك أو الاهلاك أو الاندثار
لا تدخل قيمة الاستهلاك السنوي في بند التدفقات الخارجة (التكاليف) عند احتساب التدفق النقدي للمشروع، لأنه يتم إدخال قيمة الأصول الرأسمالية بأكملها كتكلفة في السنة التي تشترى أو تقام فيها، ولذلك عند إدخالها كلها دفعة واحدة كأحد بنود التكاليف تكون قد اعتبرت على انها استهلكت منذ تلك اللحظة، لذا يصبح من الخطأ احتساب استهلاك جديد عليها لأن في ذلك تكرارا لهذه القيمة.
السبب الرئيسي في إدخال كامل قيمة الأصول الرأسمالية كتكلفة في سنة الشراء أو الإنشاء يعود الى مبدأ القيمة الزمنية للنقود الذي سبقت الإشارة اليه، إذ أن قيمة الأصول الرأسمالية الحاضرة التي يتم دفع ثمنها في السنة الأولى تختلف عنها كثيرا فيما لو وزعنا قيمتها على سنوات المشروع. ولذلك تدخل التكاليف الرأسمالية كأحد بنود التكاليف في سنة الإنشاء أو الشراء بغض النظر عن المقدار الذي سيتم استهلاكه سنويا منها

11. 6. القروض والفوائد
اذا كان التمويل من أموال المستثمر نفسه فأنه لا يتم إدخال قيمة الفائدة على رأس المال المستثمر عند احتساب تكاليف المشروع لأننا في النهاية نقوم بمقارنة معدل العائد المالي الداخلي للمشروع بنفقة الفرصة البديلة لاستثمار رأس المال في المجتمع (الفائدة السائدة) للحكم على مدى نجاح المشروع
ولكن عند الاقتراض من جهات أخرى فإنه في هذه الحالة يتم إدخال القرض كأحد بنود العائدات في السنة التي يتم صرفه على المشروع، وكذلك في المقابل يتم إدخال أقساط تسديد القرض وفوائده كأحد بنود التكاليف في كل سنة من السنوات التي تدفع فيها أقساط وفوائد لتسديد القرض. وبذلك نكون قد تلافينا الخلل الذي يمكن أن ينشأ في مبدأ القيمة الزمنية للنقود فيما لو أهملنا وجود القرض كلية من الحسبان واعتبرنا فوائده فقط
في حالة التمويل الذاتي فإن معدل العائد المالي الداخلي يكون هو عائد رأس المال المستثمر بأكمله.
أما في حالة الاقتراض فإن معدل العائد المالي الداخلي يكون عائد رأس المال المدفوع من جيب المستثمر فقط وليس عائد كامل رأس المال المستثمر.

13. حالة الاقتراض: قرض مقداره 2000 دينار بفائدة 4% لمدة اربع سنوات وفترة سماح لمدة سنة:
السنة
التكاليف الاستثمارية
التكاليف التشغيلية
العائدات
التدفقات النقدية الخارجة
التدفقات النقدية الداخلة
صافي التدفق النقدي 1
7,000
680
4,500
7,680
(3,180) 2
1,180
2,500
1,320 3
1,160
1,340 4
1,140
1,360 5
1,120
1,380
مجموع القيمة الحالية
9,984
10,798
814
صافي القيمة الحالية للمشروع
نسبة المنافع للتكاليف
1.08
معدل العائد الداخلي
24.9%

14. 7. رأس المال العامل
هناك نوع آخر من التكاليف والتي تسمى برأس المال العامل الذي كثيرا ما يسهو المحللون عن اتخاذه بعين الاعتبار.
ورأس المال العامل هو رأس مال مجمد طوال عمر المشروع وكأنه تكاليف رأسمالية أو أحد الأصول التي تفرضه ظروف المشروع. وهذا يشمل عدة أنواع من التكاليف:
جزء من المخزون الاحتياطى من المواد الأولية أو قطع الغيار أو المدخلات التي يحتاجها المشروع
المخزون المستمر من المخرجات أو الإنتاج الفائض
جزء من الديون التي تكون مجمدة للمشروع على حساب العملاء والمسوقين وغيرهم من أصحاب العلاقة
رأسمال احتياطى يكون مودعا في البنك أو مجمدا على شكل نقد سائل تحت الطلب لمواجهة أي ظروف طارئة
يدخل في التكايف عند بداية المشروع وعائدات في نهاية المشروع

15. 8. أسلوب خصم فترة إنشاء المشروع
في حالة المشروع الذي يعطي إنتاجا في نفس سنة إنشائه يمكن اعتبار هذه السنة أول سنة للمشروع وإدخال تكاليف الإنشاء فيها وخصمها مثلما يتم خصم العائدات (أي نفس معامل الخصم).
أما اذا حصل الإنتاج في السنة الثانية لإقامة المشروع فإنه يمكن اعتبار سنة الإنشاء سنة صفر ولا يتم إجراء أي خصم على تكاليف الإنشاء خلالها، ولكن يتم إجراء خصم على المدخلات والمخرجات في السنة التالية أي السنة الأولى للإنتاج باستعمال معاملات خصم السنة الأولى.  
أما اذا احتاج المشروع لإقامته الى أكثر من سنة (وهذا نادر في المشاريع الزراعية الصغيرة) فأنه يمكن اعتبار السنة الأولى للإنشاء سنة (1) والسنة الثانية للإنشاء سنة (2) والسنة الأولى للإنتاج سنة (3) ... وهكذا.
كما يمكن اعتبار السنة الثانية للإنشاء سنة صفر ومن ثم تركيب السنة السابقة للسنة الأخيرة للإنشاء (بدلا من خصمها) ومن ثم خصم سنة الإنتاج الأولى باستعمال معامل خصم السنة الأولى.

16. تحليل حساسية المشروعات Sensitivity Analysis
هو اختبار حساسية المشروع للمتغيرات أو التوقعات السيئة، فبعد أن يتم الحصول على نتائج تحليل جدوى المشروع حسب المعطيات التي يتم افتراضها في البداية يقوم المحلل بعمل تحليل جديد يفترض فيه تغييرات نحو الأسوأ في أسعار المدخلات وأسعار المخرجات أو في بعض جوانب المشروع والتي تؤدي الى انخفاض في قيمة الإنتاج.

17. وأهم أنواع التوقعات التي يتم افتراضها لتحليل حساسية المشروع ما يلي:
زيادة التكاليف الرأسمالية بنسبة معينة 10 الى 20% مع ابقاء أسعار الإنتاج كما هي.
تخفيض أسعار الإنتاج بنسبة معينة 10 الى 20% مع ابقاء التكاليف الرأسمالية كما هي.
زيادة التكاليف الرأسمالية بنسبة معينة 10 الى 20% وتخفيض أسعار الإنتاج بنفس النسبة.
افتراض ظروف صعبة غير متوقعة يواجهها المشروع تؤثر على إنتاجيته، فعلى سبيل المثال: -   عدم توفر المرعى الجيد في بعض السنوات في مشاريع تربية الأغنام. انخفاض معدل انتاجية البقرة من الحليب دون المستوى الذي تم افتراضه اساسا بسبب الظروف البيئية. انخفاض انتاجية الدونم بسبب عدم توفر الأمطار أو مياه الري في بعض السنوات. عدم استغلال كامل طاقة المشروع نظرا لظروف تسويقية أو ظروف بيئية غير متوقعة.

18. تكملة لتحليل حساسية المشروع
ونتائج التحاليل الجديدة تبين لنا معدل العائد المالي الداخلي للمشروع في كل ظرف من الظروف المفترضة. ومن هذه المعدلات يمكننا معرفة مدى قدرة المشروع على مواجهة الظروف الصعبة. 
كما أن هناك مشاريع تقام على حساب أصحابها وهناك مشاريع تحصل على تمويل من مؤسسات الاقراض المتخصصة، ولذلك لا يوجد ما يمنع من ايجاد معدل العائد المالي للمشروع في كلا الحالتين أي حالة التمويل الذاتي وفي حالة الاقتراض في ظل كل الظروف المفترضة لمعرفة ما هو الأفضل للمستثمر.

19. الحالة الابتدائية 7,000 600 2,500 7,600 -5,100 1,900 1.21 25.09% السنة
التكاليف الاستثمارية
التكاليف التشغيلية
العائدات
التدفقات النقدية الخارجة
التدفقات النقدية الداخلة
صافي التدفق النقدي 1
7,000
600
2,500
7,600
-5,100 2
1,900 3 4 5
مجموع القيمة الحالية
8,977
10,888
1,911
صافي القيمة الحالية للمشروع
نسبة المنافع للتكاليف
1.21
معدل العائد الداخلي
25.09%

20. تحليل الحساسية: زيادة التكاليف الكلية 10%
السنة
التكاليف الاستثمارية
التكاليف التشغيلية
العائدات
التدفقات النقدية الخارجة
التدفقات النقدية الداخلة
صافي التدفق النقدي 1
7,700
660
2,500
8,360
-5,860 2
1,840 3 4 5
مجموع القيمة الحالية
9,874
10,888
1,014
صافي القيمة الحالية للمشروع
نسبة المنافع للتكاليف
1.10
معدل العائد الداخلي
17.2%

21. تحليل الحساسية: إنخفاض العائدات الكلية 10%
السنة
التكاليف الاستثمارية
التكاليف التشغيلية
العائدات
التدفقات النقدية الخارجة
التدفقات النقدية الداخلة
صافي التدفق النقدي 1
7,000
600
2,250
7,600
-5,350 2
1,650 3 4 5
مجموع القيمة الحالية
8,977
9,799
823
صافي القيمة الحالية للمشروع
نسبة المنافع للتكاليف
1.09
معدل العائد الداخلي
16.4%

22. تحليل الحساسية: زيادة التكاليف الكلية وأنخفاض العائدات الكلية 10% معا
السنة
التكاليف الاستثمارية
التكاليف التشغيلية
العائدات
التدفقات النقدية الخارجة
التدفقات النقدية الداخلة
صافي التدفق النقدي 1
7,700
660
2,250
8,360
-6,110 2
1,590 3 4 5
مجموع القيمة الحالية
9,874
9,799
-75
صافي القيمة الحالية للمشروع
نسبة المنافع للتكاليف
0.99
معدل العائد الداخلي
9.47%

23. ملخص نتائج تحليل الحساسية
المقاييس المخصومة
الحالة الأساسية
زيادة التكاليف الكلية 10%
إنخفاض العائدات الكلية 10%
زيادة التكاليف الكلية وأنخفاض العائدات الكلية 10% معا
صافي القيمة الحالية للمشروع
1,911
1,014
823
-75
نسبة المنافع للتكاليف
1.21
1.10
1.09
0.99
معدل العائد الداخلي
25.09
17.20
16.42
9.47