1. Tržište dobara i finansijska tržišta
IS – LM model
v.prof.dr.Jasmin Halebić

2. 5-1 Tržište dobara i IS relacija
Uslov ravnoteže na tržištu dobara – proizvodnja(Y) je jednaka potražnji za dobrima (Z). Ovaj uslov smo nazvali relacija IS. Potražnja je određena kao zbir lične potrošnje (C), investicija (I) i državne potrošnje (G) u modelu zatvorene privrede (X-M=0).
Kao što smo vidjeli u poglavlju 3, kamatna stopa ne utiče na potražnju za dobrima jer su ulaganja (I) određena izvan modela. Uslov ravnoteže je dat izrazom:

3. 5-1 Tržište dobara i IS relacija
Investicije, prodaja i kamatna stopa
Investicije zavise od dva faktora:
Razine prodaje (+)
Kamatne stope (-)

4. 5-1 Tržište dobara i IS relacija
Određivanje domaćeg proizvoda
Uzimajući u obzir investicijsku jednadžbu, uslov za ravnotežu na tržištu dobara postaje:
Za datu vrijednost kamatne stope (i), potražnja je rastuća funkcija domaćeg proizvoda iz dva razloga:
Porast domaćeg proizvoda dovodi do porasta dohotka, a time i porasta raspoloživog dohotka
Porast domaćeg proizvoda također dovodi do porasta investicija

5. 5-1 Tržište dobara i IS relacija
Određivanje domaćeg proizvoda
Primjetimo dvije karakteristike krivulje ZZ.
Kako nismo pretpostavili da su relacije za ličnu potrošnju i investicije u jednadžbi (5.2) linearne, ZZ je općenito prije krivulja nego linija.
ZZ je nacrtana položenije od pravca pod nagibom od 45 stepeni - zbog pretpostavke da porast domaćeg proizvoda dovodi do manjeg porasta potražnje.

6. 5-1 Tržište dobara i IS relacija
Određivanje domaćeg proizvoda
Ravnoteža na tržištu dobara
Slika
Potražnja za dobrima je rastuća funkcija domaćeg proizvoda. Ravnoteža zahtijeva da je potražnja za dobrima jednaka domaćem proizvodu.
When the ZZ line is flatter than the 45-degree line, an increase in output leads to a less than one-for-one increase in demand.

7. 5-1 Tržište dobara i IS relacija
Izvođenje IS krivulje
Izvođenje IS krivulje
Slika 5 - 2
Porast kamatne stope smanjuje potražnju za dobrima pri bilo kojoj razini domaćeg proizvoda, što dovodi do smanjenja ravnotežne razine domaćeg proizvoda.
Ravnoteža na tržištu dobara podrazumjeva da porast kamatne stope dovodi do pada domaćeg proizvoda. IS krivulja je opadajuća.
When the ZZ line is flatter than the 45-degree line, an increase in output leads to a less than one-for-one increase in demand.

8. 5-1 Tržište dobara i IS relacija
Pomaci IS krivulje
Pogledajmo da je IS krivulja na slici 5-2 nacrtana za date vrijednosti poreza - T, i državne potrošnje – G. Promjene bilo T ili C pomaknut će IS krivulju.
Da zaključimo:
Ravnoteža na tržištu dobara podrazumijeva da porast kamatne stope dovodi do pada domaćeg proizvoda. Ovaj je odnos prikazan opadajućom IS krivuljom.
Promjene faktora koji smanjuju potražnju za dobrima, uz datu kamatnu stopu, pomiču IS krivulju ulijevo. Promjene faktora koji povećavaju potražnju za dobrima, uz datu kamatnu stopu, pomiču IS krivulju udesno.
When the ZZ line is flatter than the 45-degree line, an increase in output leads to a less than one-for-one increase in demand.

9. 5-1 Tržište dobara i IS relacija
Pomaci IS krivulje
Pomaci IS krivulje
Slika 5 - 3
Porast poreza pomiče IS krivulju ulijevo.

10. 5-2 Finansijska tržišta i LM relacija
Kamatna stopa je određena jednakošću ponude i potražnje za novcem:
M = ponuda nominalnog novca
$YL(i) = potražnja za novcem
$Y = nominalni dohodak i = nominalna kamatna stopa

11. 5-2 Finansijska tržišta i LM relacija
Realni novac, realni dohodak i kamatna stopa
Relacija M=$YL(i) prikazuje odnos između novca, nominalnog dohotka i kamatne stope.
LM relacija: U ravnoteži, realna ponuda novca je jednaka realnoj potražnji za novcem, koja zavisi od realnog dohotka Y i kamatne stope i.
Nominalni BDP = realni BDP X deflator BDP (iz 2.poglavlja)
Ekvivalentno:

12. 5-2 Finansijska tržišta i LM relacija
Izvođenje LM krivulje
Izvođenje LM krivulje
Slika
Porast dohotka dovodi, uz datu kamatnu stopu, do porasta potražnje za novcem. Uz datu kamatnu stopu, to dovodi do porasta ravnotežne kamatne stope.
Ravnoteža na finansijskim tržištima implicira da porast dohotka dovodi do porasta kamatne stope. LM krivulja pozitivnog je nagiba.

13. 5-2 Finansijska tržišta i LM relacija
Izvođenje LM krivulje
Slika 5.4(b) prikazuje ravnotežnu kamatnu stopu i, na ordinati, a dohodak na apcisi.
Ova relacija između domaćeg proizvoda i kamatne stope predstavljena je prema gore nagnutom krivuljom na slici 5.4(b), nazvanom LM krivulja.

14. 5-2 Finansijska tržišta i LM relacija
Pomaci LM krivulje
Pomaci LM krivulje
Slika
Povećanje ponude novca dovodi do pomaka LM krivulje prema dolje.

15. 5-2 Finansijska tržišta i LM relacija
Pomaci LM krivulje
Ravnoteža na finansijskim tržištima ukazuje da za zadanu realnu ponudu novca, povećanje razine dohotka, koje povećava potražnju za novcem, dovodi do povećanja kamatne stope. Ova relacija prikazana je LM krivuljom pozitivnog nagiba.
Povećanja ponude novca pomiču LM krivulju prema dolje; smanjenje ponude novca pomiče LM krivulju prema gore.

16. 5-3 Promatranje relacija IS i LM zajedno
Relacija IS : Y = C (Y-T) + I (Y,i) + G
Relacija LM: M/P = YL(i)
IS–LM model
Slika 5 - 6
Ravnoteža na tržištu dobara implicira da povećanje kamatne stope dovodi do smanjenja domaćeg proizvoda, i to je predstavljeno krivuljom IS.
Ravnoteža na finansijskim tržištima implicira da povećanje domaćeg proizvoda dovodi do povećanja kamatne stope, i to je predstavljeno LM krivuljom.
Jedino u tački A, koja leži na obje krivulje, ova se tržišta – tržišta dobara i finansijska tržišta – nalaze u ravnoteži.

17. 5-3 Promatranje relacija IS i LM zajedno
Fiskalna politika , domaći proizvod i kamatna stopa
Fiskalna kontrakcija; fiskalna konsolidacija ili restriktivna fiskalna politika - fiskalna politika kojom se nastoji smanjiti budžetski deficit.
Fiskalna ekspanzija- fiskalna politika kojom se utiče na povećanje budžetskog deficita.
Porezi utječu na pomak IS krivulje.
Porezi ne pomiču LM krivulju.

18. 5-3 Promatranje relacija IS i LM zajedno
Fiskalna politika , domaći proizvod i kamatna stopa
IS–LM model
Slika 5 - 7
Povećanje poreza pomiče krivulju IS ulijevo i dovodi do smanjenja ravnotežnog nivoa proizvodnje i ravnotežne kamatne stope.

19. 5-3 Promatranje relacija IS i LM zajedno
Monetarna politika, domaći proizvod i kamatna stopa
Pad ponude novca naziva se monetarna kontrakcija ili monetarno stezanje.
Porast ponude novca naziva se monetarna ekspanzija.
Promjena ponude novca ne pomiče IS krivulju, već samo LM krivulju. Npr. porast ponude novca pomiče krivulju LM prema dolje.

20. 5-3 Promatranje relacija IS i LM zajedno
Monetarna politika, domaći proizvod i kamatna stopa
Efekti monetarne ekspanzije
Slika 5 - 8
Monetarna ekspanzija dovodi do višeg domaćeg proizvoda i niže kamatne stope.

21. 5-4 Kombiniranje politika
Tabela 5-1
Efekti fiskalne i monetarne politike
Pomak IS
Pomak LM
Kretanje domaćeg proizvoda
Kretanje kamatne stope
Povećanje poreza
lijevo
nema
dolje
Smanjenje poreza
desno
gore
Povećanje potrošnje
Smanjenje potrošnje
Povećanje ponude novca
Smanjenje ponude novca

22. Investicije = Privatna štednja + Javna štednja
Smanjenje deficita: Dobro ili loše za investicije?
Investicije = Privatna štednja + Javna štednja
I = S + (T – G)
Restriktivna fiskalna politika može smanjiti investicije. Ili, posmatrajući obrnutu politiku, fiskalnu ekspanziju - smanjenje poreza ili porast potrošnje - mogu zapravo povećati investicije.

23. 5-4 Kombiniranje politika
Kombinacija monetarne i fiskalne politike – kombinacija politika
Monetarna i fiskalna politika mogu djelovati u istom ili suprotom smjeru (ako se npr. kombinuje fiskalna kontrakcija sa monetarnom ekspanzijom).

24. Recesija u SAD-u
Slika 1 Stopa rasta u SAD-u, 1999:1 , 2002:4

25. Recesija u SAD-u 2001
Slika 2 Kamatna stopa na federalna sredstva, 1999:1 , 2002:4

26. Recesija u SAD-u 2001
Slika 3 Prihodi i rashodi vlade SAD-a (% u BDP-u) 1999:1 , 2002:4

27. Recesija u SAD-u 2001
Slika 4 Recesija u SAD-u 2001

28. Recesija u SAD-u 2001
Što se dogodilo u 2001.g.?
Smanjenje investicione potražnje je dovelo do oštrog pomaka IS krivulje ulijevo, sa IS na IS '.
Povećanje ponude novca dovelo je pomaka LM krivulje na dolje, sa LM na LM '.
Smanjenje poreznih stopa i povećanje potrošnje je dovelo do pomaka IS krivulje u desno, sa IS ” na IS '.

29. 5-5 Kako IS-LM model odgovara činjenicama?
Formalno uvođenje dinamike, bilo bi teško,ali se osnovni mehanizam može opisati riječima:
potrošači će vrlo vjerojatno neko vrijeme prilagođavati svoju potrošnju promjenama raspoloživog dohotka;
preduzeća će vrlo vjerojatno neko vrijeme prilagođavati svoju investicijsku potrošnju promjenama svoje prodaje;
preduzeća će vrlo vjerojatno neko vrijeme prilagođavati svoju investicijsku potrošnju promjenama kamatne stope;
preduzeća će vrlo vjerojatno neko vrijeme prilagođavati svoju proizvodnju promjenama svoje prodaje.

30. 5-5 Kako IS-LM model odgovara činjenicama?
Empirijski efekti povećanja kamatne stope federalnih fondova
Slika 5 - 9
Kratkoročno gledano, povećanje stope federalnih fondova dovodi do smanjenja domaćeg proizvoda i povećanja nezaposlenosti, no ima mali učinak na razinu cijena.

31. 5-5 Kako IS-LM model odgovara činjenicama?
Dvije isprekidane crte i osjenčeni prostor između njih predstavljaju pojas pouzdanosti, područje unutar kojega sa 60% vjerojatnosti leži tačna vrijednost učinka o kojem je riječ.
Slika 5-9 (a) prikazuje učinke povećanja stope federalnih fondova od 1% na prihod maloprodaje tokom vremena. Postotak promjene prihoda maloprodaje leži na ordinati; vrijeme, mjereno u tromjesečjima, prikazano je na apscisi.
Slika 5-9 (b) pokazuje kako niža prodaja dovodi do niže proizvodnje.
Slika 5-9 (c) prikazuje kako niži domaći proizvod dovodi do niže zaposlenosti: kako poduzeća smanjuju proizvodnju, smanjuju i zaposlenost. Pad zaposlenosti odražava se u porastu stope nezaposlenosti, prikazane na slici 5-9 (d).
Slika 5-9 (e) prati ponašanje razine cijena.

32. Ključni pojmovi IS krivulja LM krivulja
fiskalna kontrakcija, fiskalna konsolidacija
fiskalna ekspanzija
monetarna ekspanzija
monetarna kontrakcija, stezanje,
kombinacija monetarne i fiskalne politike, ili kombinacija politika
pojas pouzdanosti