1. Verejný dlh, deficit, rating, krach krajiny
Vladimír Petrík
Lukáš Buček

2. Obsah prezentácie Deficit štátneho rozpočtu Verejný dlh1.
Verejný dlh 2.
Finančné trhy a dlh 3. 4.
Krach krajiny 5.
Rating
Euroval 6.

3. 1. Deficit štátneho rozpočtu
4,6% - plánovaný deficit verejných financií na rok 2012 v pomere k HDP

4. Štátny rozpočet 2011
Prehľad príjmov a výdavkov štátneho rozpočtu 2011

5. Názory na deficit ŠR Liberálni ekonómovia Keynes a jeho zástancovia
Vyrovnané rozpočty
vs.
Keynes a jeho zástancovia
Pripúšťajú deficitné rozpočty na podporu ekonomiky
Konsenzus – deficit na základe investícií, ktorých podiel na tempe hospodárskeho rastu prináša vyššie úžitky, ako je výška schodku
Realita – či je kríza alebo rast - deficit

6. SR a deficit

7. Deficit Podobne ako verejný dlh aj deficit
Jedno z kritérií (maastrichtské) na prijatie EUR – menej ako 3 %
Pakt Stability a rastu

8. Primárny deficit Nie je deficit ako deficit
Ak porovnáme rozpočtové deficity SR a EU – sme priemer
Ak porovnáme primárne deficity – sme na tom horšie
„Normálny“ deficit = normálna prevádzka + splácanie predchádzajúcich dlhov
Primárny deficit = výdavky na normálnu prevádzku

9. Za dva roky SR prekročila hranicu 40 % verejného dlhu.
2. VEREJNÝ DLH
Za dva roky SR prekročila hranicu 40 % verejného dlhu.

10. Verejný dlh
Základy I.
Deficity rôznych štátnych úrovní sa opakujú – kumuluje sa a rastie verejný dlh
V prípade prebytku – verejný dlh klesá
Verejný dlh – veličina stavová
Saldo verejných financií – toková veličina
Jedno z maastrichtských kritérií – prijatie eur
Verejný dlh ≠ štátny dlh

11. Verejný dlh Členenie Zahrnutie pohľadávok do dlhu: Podľa veriteľa
Vnútorný
Čistý
Vonkajší
Hrubý
Oficiálny
Podľa štruktúry verejnej správy
Skrytý
Dlh vlády
Dlh regionálnej úrovne
Dlh miestnej úrovne

12. Verejný dlh Financovanie Financovanie
Rôzne spôsoby riešenia dlhového problému
Emisie štátnych dlhopisov
Výška ich úrokových mier závisí od rôznych faktorov (napr. rating)

13. Verejný dlh Možnosti znižovania dlhu Vnútorné – aktívne faktory
dosiahnuť prebytok ŠR – splácať dlh a úrok
mimoriadne jednorazové paušálne dávky z kapitálu k umoreniu dlhu (štát predá svoje aktíva a jednorázovo umorí svoj dlh)
monetárne riešenie – monetizáciou dlhu
odmietnutie
Vonkajšie – pasívne faktory
dosahovať tempo rastu HDP > zvýšenie IR z verejného dlhu
inflácia na pokles reálnej výšky verejného dlhu
zahraničná pomoc (MMF...)
Obmedzenia riešenia problému
nepopulárnosť väčšiny riešenia
obmedzený časový horizont vlády
politické tlaky

14. Verejný dlh 6193 € - dlh pripadajúci na každého občana SR Dôsledky?
Vývoj SR a EU
1,39 mld. € - v roku 2012 zaplatí SR ročne na úrokoch za štátny dlh (255 € na obyvateľa)
6193 € - dlh pripadajúci na každého občana SR
Dôsledky?

15. Verejný dlh PIIGS Skupina krajín PIIGS Portugalsko Írsko Taliansko
Grécko
Španielsko

16. 3. Finančné trhy a dlh
Aj štát si potrebuje požičať.

17. Ako si štát požičiava Cenné papiere
Požičiava si prostredníctvom emitovania cenných papierov
Potrebuje si požičať:
Do 1 roka – štátne pokladničné poukážky
Dlhodobo – aj na 10 rokov – štátne dlhopisy
Tieto CP sú alternatívou k úveru
U nás ich vydáva ARDAL

18. Ako si štát požičiava Dlhopis – úver pre štát
štát emituje (vydáva) nové 3-ročné dlhopisy v objeme 1 mld. eur za úrok 3%.
Za tieto dlhopisy vypláca investorom každý rok kupón 30 mil. EUR
Na konci obdobia, vráti investorom požičanú istinu 1 mld. eur.

19. Ako si štát požičiava
Dlhopis nie je však to isté ako úver (napr. hypotéka)
Hypotéka – splácate naraz istinu a úrok
Dlhopis – splácate úrok a na konci naraz istinu

20. Za koľko si štát požičia?
Štát musí platiť úrok – vrátiť niečo naviac
Aký bude vysoký?
Trhová úroková miera
Miera inflácie
Riziková prémia
Rating
Vývoj talianskych dlhopisov

21. 4. Krach/Bankrot krajiny
Nie je to také tragické.

22. Bankrot krajiny Základy Štátny bankrot nie je častý ale ani výnimočný
Platobná neschopnosť – krajina nechce alebo nemôže plniť svoje záväzky
V 80-tych rokoch – bankrot takmer celej Južnej Ameriky
2001 – bankrot Argentíny
Riešením je dohoda

23. Bankrot krajiny Riešenia Reštrukturalizácia dlhu
Redukcia dlhu
Haircut
Rozloženie splácania
Krajina nezaplatí, kým „sa nedá dokopy“
Širšie súvislosti
Môže krajina zbankrotovať?
Kto sú veritelia?

24. Bankrot krajiny Dopady Veritelia Daná krajina Vráti sa iba časť
Už si tak skoro nepožičia
Musí spotrebovať len toľko, koľko má príjmov
Dôvera
Tá sa buduje potom niekoľko rokov
Sociálne/politické problémy

25. Parížsky klub Parížsky klub veriteľov
združuje zástupcov 19 najbohatších štátov sveta, ktoré sú zároveň veriteľmi zadlžených štátov
Rozlišujeme:
Stáli členovia
Občasní členovia
Vznik v 1956 – stretnutie s Argentínou
Stretnutia o stave zadlženia a spolupráca s MMF

26. Parížsky klub veriteľov
Stáli členovia

27. 5. rating
Rating reprezentuje „probability of default“
Známkovanie

28. Rating Rating reprezentuje „probability of default“
Revidujú sa (prie)bežne
Významné zmeny?
systematické zlyhanie modelu
Kauza ENRON

29. Rating Kedysi Buy-side subjekty
Od 1936 – v USA – KAŽDÝ cenný papier musí mať rating
Od 1975 (Security Exchange Commission) len tri agentúry
Moody´s
Standard & Poor´s
Fitch.
Neskôr ďalšie 4 agentúry

30. Rating Dôchodkové správcovské spoločnosti
Reguluje Úrad pre finančný trh (ÚFT)
České agentúry
CRA Rating Agency
Evropská ratingová agentura
Kanadská agentúra
Dominion Bond Rating Service
Japonská agentúra
Mikuni & Co.
Americké agentúry
Fitch Ratings
Moody's Investors Service
Standard & Poor's

31. Rating
Výnosy z desaťročných slovenských (biela), francúzskych (modrá) a rakúskych (červená) dlhopisov a ratingové udalosti

32. 6. Euroval

33. EUROVAL “EFSF” <– –> €440 mld. “IMF” <– –> €250 mld.
“EFSM” – European Financial Stabilisation Mechanism (EU)
“EFSF” – European Financial Stability Facility (krajiny eurozóny)
“IMF” – International Monetary Fund (MMF)
“EFSM” <– –> €60 mld.
“EFSF” <– –> €440 mld.
“IMF” <– –> €250 mld.
Celková kapacita €750 mld

34. EUROVAL ––––––> Írsko
Ireland - December 2010 : € 85 mld.
€ 17.5 mld. príspevok Írska (Treasury and National Pension Reserve Fund)
€ 67.5 billion externá pomoc:
€ 22.5 mld. – vyplatených: € 15.4 mld. EFSM (EU)
€ 17.7* mld. – vyplatených: € 7.8 mld. EFSF (Euroval)
€ 22.5 mld. – vyplatených: € 13.1 mld. MMF
* + dobrovoľné medzištátne pôžičky
UK €3.8 mld.
Dánsko €0.4 mld.
Švédsko €0.6 mld.
Doteraz vyplatených €42.25 mld

35. EUROVAL ––––––> Portugalsko
Portugal – Máj 2011: € 78 mld.
€ 26 mld. – vyplatených: € 15.6 mld. EFSM (EU)
€ 26 mld. – vyplatených: € 7.3 mld. EFSF
€ 26 mld. – vyplatených: € 13.6 mld. IMF
Doteraz vyplatených €36.5 mld.
Írsko aj Portugalsko dostanú pôžičky v priebehu troch rokov
Kontrola na štvrťročnej báze
Splatnosť dlhopisov je rokov
Priemerná –> 12,5 roka (pôvodne 7,5)

36. EUROVAL
Ďalšia pomoc
Balance of Payments (BoP) – určené krajinám mimo eurozóny
Lotyšssko, Maďarsko, Rumunsko
Macro-Financial Assistance (MFA) – krajiny mimo EU
Mimo Eurovalu
Grécko
Tranža
Dátum
Eurozóna
MMF
Total 1
May 2010
14.5
5.5
20.0 2
Sept 2010
6.5
2.6
9.1 3
Dec 10 / Jan 11
2.5
9.0 4
March 2011
10.9
4.1
15.0 5
July 2011
8.7
3.2
11.9 6
December 2011
5.8
2.2
8.0
52.9
20.1
73.0

37. ESM (tzv. EUROVAL 2) 0,824 Krajina EUR Kingdom of Belgium 3,4771%
EUR
Kingdom of Belgium
3,4771
Federal Republic of Germany
27,1464
Republic of Estonia
0,186
Ireland
1,5922
Hellenic Republic
2,8167
Kingdom of Spain
11,9037
French Republic
20,3859
Italian Republic
17,9137
Republic of Cyprus
0,1962
Grand Duchy of Luxembourg
0,2504
Malta
0,0731
Kingdom of the Netherlands
5,717
Republic of Austria
2,7834
Portuguese Republic
2,5092
Republic of Slovenia
0,4276
Slovak Republic
0,824
Republic of Finland
1,7974
Total
100
TOTAL
57,3176

38. Ďakujeme za pozornosť
Q/A
Kontakt: