1. تأمین مالی طرح‌های خطر‌پذیر
Venture Capital
حسین عبده تبریزی
میثم رادپور
ویرایش دوم: آبان ماه 1388 –تهران

2. "سرمايۀ خطرپذیر" وجوهي است كه همراه با سرمايه‌گذاری مديران در شركت‌های جوانی سرمايه‌گذاری می‌شود كه رشد سريع دارند و به طور بالقوه می‌توانند به واحدهای اقتصادی مهم تبديل شوند.
"سرمايۀ خطرپذیر" منبع سرمايه برای شركت‌هايي است كه تازه كار خود را شروع مي‌كنند.
سرمایۀ خطرپذیر

3. تأمین‌کنندگان مالی طرح‌های خطرپذیر
افراد ثروتمند
بنیادهای خیریه و صندوق‌های وقفی
شركت‌های سهامی
شرکت‌های سرمایه‌گذاری
صندوق‌های سرمایه‌گذاری
صندوق‌های بازنشستگی
تأمین‌کنندگان مالی طرح‌های خطرپذیر

4. سرمایه‌گذار طرح خطرپذیر Venture Capitalist) )
برداشت عمومی
سرمایه‌گذار ثروتمندی است كه شركت‌های شروع به كار كننده (Start-up Companies) را تأمین مالی می‌كند.
بـرداشت درسـت
شـركت‌های تضامنی با مسئولیت محدودند كه در شـركت‌هایی با فرصت‌های سرمایه‌گذاری پربازده، ظرف 5 تا 7 سال سرمایه‌گذاری می‌كنند.
سرمایه‌گذار طرح خطرپذیر Venture Capitalist) )

5. ویژگی‌های VCt VCt سرمایه‌گذار منفعل نیست.
در مدیریت، بازاریابی راهبردی و برنامه‌ریزی در شركت‌ها دخالت می‌کند.
باعث رشد شرکت می‌شود.
اول كارآفرین است؛ دوم تأمین مالی‌كننده
سرمایه وتجربه هر دو را دارد.
(Angle Investor)
ویژگی‌های VCt

6. ویژگی‌های VCt تأمین مالی شركت‌های جدید و به سرعت در حال رشد
خرید اوراق بهادار (سهام)
كمك به تولید كالاها و خدمات جدید
پذیرش خطر بالا به امید بازده‌های خیلی بالا
دارابودن برنامۀ نسبتاً طولانی برای كسب سود بالا
پایین‌بودن درصد سرمایه‌گذاری در هر طرح
ویژگی‌های VCt

7. بدرۀ سرمایه‌گذاری تأمین‌کنندگان مالی طرح‌های خطر‌پذیر از شركت‌های جوان متعدد تشکیل می‌شود.
تأمین‌کنندگان مالی طرح‌های خطر‌پذیر به‌طور هم‌زمان به ادارۀ صندوق‌های متعدد مشغولند.
آن‌ها در رشد جوامع تكنولوژیک و كارآفرین مشارکت می‌کنند كه حاصل آن ایجاد اشتغال، رشد اقتصادی و افزایش قابلیت رقابت اقتصادی است.
ویژگی‌های VCt

8. بین شركت‌های مختلف ایجاد هم‌آوایی و هم‌افزایی می‌كنند.
تجربۀ سرمایه‌گذاری در ده‌ها و صدها شركت دارند.
منفعل نیستند: رشد می‌دهند؛ هدایت می‌كنند؛ جهت می‌دهند؛ ارزش اضافه می‌كنند.
صندوق‌های طرح خطرپذیر

9. سرمایه‌گذاری در حق مالی خصوصی
سرمایه‌گذاری‌ برای تملک شرکت‌ها
سرمایه‌گذاری در طرح‌های خطرپذیر
سرمایه‌گذاری در فرودگاه، بزرگراه و ...
Private Equity Investing
سرمایه‌گذاری در حق مالی خصوصی

10. 2 تا 3 درصد بدرۀ مؤسسات نهادی
سرمایه‌گذاری در PEF تا دهۀ 60 و 70 حجم كمی داشت، اما اكنون گروه مهمی از بدرۀ سرمایه‌گذاری شركت‌هاست.
صندوق‌های وقفی، بنیادها، شركت‌های بیمه، بانك‌ها، اشخاص و غیره
صندوق‌های بازنشستگی خصوصی و عمومی
2 تا 3 درصد بدرۀ مؤسسات نهادی
تأمین مالی PEF

11. نمونۀ شركت‌های دریافت‌كنندۀ VC
Microsoft
Google
Apple
Intel
USB
AT&T
Skype
نمونۀ شركت‌های دریافت‌كنندۀ VC

12. حوزه‌‌های سرمایه‌گذاری VC
خاص
سرمایه‌گذاری در یك یا دو رشته، محدودۀ جغرافیایی معین
عام
سرمایه‌گذاری در همۀ رشته‌های صنعت، محدوده‌های جغرافیایی مختلف و مراحل مختلف عمر طرح‌ها
حوزه‌‌های سرمایه‌گذاری VC

13. مرحلۀ سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاری در مرحلۀ بذر Seed Investing
سرمایه‌گذاری برای ورود شركت به مرحلۀ اول یا دوم توسعۀ آن
Early Stage Investing
سرمایه‌گذاری در شركت برای این كه از مرحلۀ حساس چرخۀ عمر فراتر برود و موفق شود
Expansion Stage Investing
سرمایه‌گذاری در شركت برای آماده شدن جهت جذب سرمایۀ عامۀ مردم و سهامی عام‌ شدن
Later Stage Investing
سرمایه‌گذاری در شركت برای ادغام یا اكتساب مالكیت
Acquisition and Turn around or Recapitalization
مرحلۀ سرمایه‌گذاری

14. صندوق‌های طرح خطرپذیر سرمایه‌گذاری در صنایع مختلف
سرمایه‌گذاری در صنایع خاص
سرمایه‌گذاری در اندازه‌های مختلف
نیمه‌هادی‌ها، نرم‌افزار‌ها، خرده‌فروشی‌ها، رستوران‌داری و …
تكنولوژی معین
چند میلیون دلار تا یك میلیارد دلار
صندوق‌های طرح خطرپذیر

15. به‌طور كلی VC كوتاه مدت نیست، و نقدینگی بالایی هم ندارد.
Seed Investing
5 تا 7 سال
Early Stage
3 تا 5 سال
Later Stage
2 تا 4 سال
به‌طور كلی VC كوتاه مدت نیست، و نقدینگی بالایی هم ندارد.
دورۀ سرمایه‌گذاری

16. انواع شرکت‌های VC شركت VC مستقل از مؤسسات مالی شكل غالب
صندوق‌های سازمان‌یافته به شكل تضامنی با مسئولیت محدود
Private Independent Firm
شكل غالب
شركت VC مستقل از مؤسسات مالی
شركت VC تابعۀ شركت‌های سهامی صنعتی و شركت‌های غیر مالی
شركت VC وابسته یا تابعۀ مؤسسات مالی
سرمایه‌گذاری مستقیم Corporate Venture Investor
بانك تجاری، بانك سرمایه‌گذاری، بیمه و ... یا نمایندۀ سرمایه‌گذاران خارجی
انواع شرکت‌های VC

17. شركتVC وابسته به دولت انواع شرکت‌های VC
نمونۀآمریكایی ((SBIC
Small Business Investment Company
وابسته به
Small Business Administration
انواع شرکت‌های VC

18. حوزه‌های تفاوت اشکال حقوقی و سازمانی مختلف
مالیات
تعهدات مالی
مسؤولیت مدیریتی
Taxation
Liability
Management Responsibility
حوزه‌های تفاوت اشکال حقوقی و سازمانی مختلف

19. شکل غالب سازمانی تضامنی با مسئولیت محدود به شكل Pooled Funds‌
یک General Partner و چندین Limited Partners & Investors
عمر این صندوق محدود است.
شركای با مسئولیت محدود تعهد پرداخت مبالغی به صندوق دارند.
سرمایۀ محدود (Fixed Capital) دارند.
مشاركت یا Partnershipبسته می‌شود و سرمایۀ جدید نمی‌پذیرد.
همچونMutual Fund ، VC Fund می‌تواند از چندین Fund تشكیل شده باشد.
هر VC Fund با مدیریت مستقل و حوزه‌های تمرکز مختلف شکل می‌گیرد.
هر شركت VC چندین تا صد شریک با مسؤولیت محدود دارد.
شركت VC معمولاً عضو هیأت مدیرۀ شركت سرمایه‌پذیر می‌شود.
شکل غالب سازمانی

20. سرمایه‌گذاری مستقیم در شركت‌های سرمایه‌پذیر تحت طرح‌های VCكه شركت سرمایه‌گذار، شرکت تابعه یا وابستۀ شركت‌های غیر مالی است.
این نوع شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر اهداف استراتژیک شركتی (Corporate Strategic Objectives )دارد و این در حالی است که بقیه اهداف بازده یا مالی (Return or Financial Objectives) دارند.
سـرمایۀ این‌ها همان سرمایۀ شرکت مادر (Parent’s Capital) اسـت. در حالـی كـه بقـیهVC Finance اند و از سرمایۀ سرمایه‌گذار خارجیOutside Investor’s Capital) )تغذیه می‌شوند .
بعضی از این‌ها كار مدیریت، مشاوره و كارشناسی نیز می‌كنند.
Corporate Venturing

21. گردآوری وجوه تعیین سرمایۀ هدف ((Target Fund
توزیع امیدنامه بین سرمایه‌گذاران بالقوه ((Prospectus
چند هفته یا چند ماه وقت برای سرمایه‌گذاری
مراجعه به سرمایه‌گذاران نهادی و مذاكره و جذب آن‌ها
گردآوری وجوه
به دلیل ریسك بالا،دورۀ سرمایه‌گذاری طولانی، عدم نقدینگی و بزرگ‌بودن حداقل سرمایۀ لازم، افراد معمولی كمتر مخاطب VC می‌باشند.

22. اصطلاحات مهم VC Capital Calls Disbursements Exit IPO Secondary market
Buyout Funds
Consultants
Fund of Funds
اصطلاحات مهم VC

23. ویژگی‌های VC در ایران ریسک كمتر
طرح تولید كالا و خدمات اقتباسی و تقلیدی
پس‌انداز بسیار محدود كلیۀ دارندگان فكر تولیدی و كارآفرینان
منابع طبیعی قابل‌ملاحظه و موقعیت مناسب جغرافیایی
مزیت نسبی حاصل از قیمت‌های كنترل‌شده
خطرپذیری
ویژگی‌های VC در ایران

24. با تشکر از توجه شما