1. Derivativos, hedge e risco Derivativo é um instrumento cujos resultados são derivados ou dependem de outro elemento. Eles podem ser usados para alterar a exposição da empresa ao risco. Quando a empresa reduz sua exposição diz-se que ela está fazendo hedge. 1 ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.

2. Derivativos, hedge e risco Para aqueles que produzem ou prestam serviços os derivativos podem mitigar a incerteza dos preços futuros, uma das maiores preocupações dos negócios. 2 ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.

3. Finalidades dos derivativos  Hedge ou proteção contra possíveis variações do preço;  Arbritagem ou tirar proveito da diferença de preços de um mesmo produto em mercados diferentes;  Especulação ou compra e venda de contratos futuros apenas para ganhar o diferencial entre o preço de compra e o de venda. 3

4. Benefícios e riscos dos derivativos Os benefícios dados são:  Otimização de recursos graças a possibilidade de fixar preços de compra de insumos ou venda de produtos;  Redução de custos de financiamento através da gestão da exposição a variações cambiais ou de taxa de juros;  Liquidez dos mercados através da participação de especuladores interessados em ganhos. 4 ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.

5. Benefícios e riscos dos derivativos Os riscos dados são:  Risco de crédito provisionado pelas margens de garantia;  Risco operacional deve ser avaliado na execução de compras e vendas;  Alavancagem através dos ajustes diários que podem representar grandes quantias de recursos financeiros. 5 ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.

6. Ajustes diários É um mecanismo de proteção contra possíveis inadimplências. Os participantes recebem seus ganhos e pagam suas perdas diariamente em sua conta na corretora, podendo utilizá-los para qualquer fim a partir do próximo dia útil. 6

7. Ajustes diários O participante que obteve perda, precisa enviar recursos para sua conta a fim de cobrir o débito gerado pelo ajuste negativo. Caso não ocorra o envio, as garantias são executadas e o investidor fica impedido de negociar na bolsa até que salde o ajuste. 7

8. Contratos na BM&FBovespa Os derivativos financeiros podem ser utilizados por empresas que pretendem se proteger do risco das oscilações de câmbio, das taxas de juros, índices da bolsa e títulos da dívida externa. 8 ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.

9. Contratos na BM&FBovespa Os derivativos de commodities atendem a necessidade de comercialização de determinadas mercadorias. São utilizadas por empresas que pretendem se proteger do risco das oscilações dos preços de produtos ou matérias-primas. 9 ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.

10. Contratos na BM&FBovespa Os minicontratos representam uma fração dos contratos-padrões e permitem a realização de operações com a mesma transparência e agilidade. Através deles o acesso ao mecanismo de proteção é simplificado com custos mais baixos. 10 ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.

11. Contratos na BM&FBovespa Os contratos de balcão (opções flexíveis, swaps e a termo) são negociados por instituições financeiras e não financeiras permitindo flexibilização em relação a padronização dos elementos do contrato, a critério das partes em negociação. 11 ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.

12. Elementos do contrato  Objeto de negociação (ativo em negociação);  Cotação (unidade de valor atribuída);  Unidade de negociação (tamanho do contrato);  Vencimento (meses em que será liquidado);  Liquidação (forma que será liquidado). 12

13. Tipos de mercados de derivativos  Mercado a termo;  Mercado Futuro;  Mercado de Opções;  Mercado de Swap. 13

14. Mercado a termo Compromisso em comprar ou vender certa quantidade de mercadoria ou ativo financeiro por um preço fixado na data de realização do negócio, para liquidação em data futura, liquidado integralmente no vencimento. São negociados em mercado de balcão e bolsa. 14

15. Mercado futuro É uma evolução do mercado a termo. Nele os compromissos são ajustados financeiramente às expectativas do mercado referentes ao preço futuro daquele ativo, por meio do ajuste diário (apuração das perdas e ganhos). São negociados somente em bolsa. 15

16. Mercado de opções Direito de comprar (vender) ativo por preço fixo em data futura. Pelo direito paga um prêmio que não é o preço do bem, mas um valor para ter a opção de comprar ou vender em data futura por preço acordado. São negociados em mercado de balcão e bolsa. 16

17. Estratégias de proteção ao câmbio Diferentes agentes atuam no mercado futuro de câmbio sendo que parte deles utiliza esse mercado para fazer um hedge (proteção) da sua exposição advinda das operações realizadas no mercado. 17

18. Hedge de venda Quando um agente de mercado quer se proteger da queda do dólar (valorização do câmbio) no mercado ele vende contratos futuros, com vencimentos próximos a liquidação da sua operação, no mercado de câmbio. 18

19. Hedge de venda 19

20. Hedge de venda 20

21. Hedge de venda 21

22. Hedge de venda 22 A posição mantida até o vencimento é liquidada pela BM&F com a reversão automática da posição pela PTAX800 do último dia de negociação (28/02) cujo valor foi de R$2,595/US$. Com isso tem-se os seguintes resultados:  Receita de Exportações US$ 3,75 milhões x R$2,595/US$ = R$9.731.250,00 (embolso)  Resultado no Mercado Futuro (R$2.776,34/US$1.000,00 - R$2.595,00/US$1.000,00) x 50.000 x 75 = R$680.055,00 (embolso)  Resultado Geral R$9.731.250,00 + R$680.000,00 = R$10.411.305,00 Com esse resultado a taxa de câmbio resultante da operação foi igual a: R$10.411.305,00 / US$3.750.000,00 = R$2,776, protegendo-se da valorização cambial.

23. Hedge de venda 23

24. Hedge de compra 24 Quando um agente de mercado quer se proteger do aumento do dólar (desvalorização do câmbio) no mercado ele compra contratos futuros, com vencimentos próximos a liquidação da sua operação, no mercado de câmbio.

25. Hedge de compra 25

26. Hedge de compra 26 A posição mantida até o vencimento é liquidada pela BM&F com a reversão automática da posição pela PTAX800 do último dia de negociação cujo valor foi de R$2,975/US$. Com isso tem-se os seguintes resultados:  Envio dos Resultados U$ 2,0 milhões x R$ 2,975/US$ = R$5.950.000,00 (desembolso)  Resultado no Mercado Futuro (R$2.975,00/US$1.000,00 - R$2.885,00/US$1.000,00) x 50.000 x 40 = R$180.000,00 (embolso)  Resultado Geral -R$5.950.000,00 + R$180.000,00 = -R$5.770.000,00 Com esse resultado a taxa de câmbio resultante da operação foi igual a: R$5.770.000,00 / US$2.000.000,00 = R$2,885, protegendo-se da desvalorização cambial.

27. Hedge de compra 27