基金績效與風險衡量 中國信託法人信託部

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 2 Agenda 一 、 基 金 基 本 概 念一 、 基 金 基 本 概 念 一 、 基 金 基 本 概 念一 、 基 金 基 本 概 念 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 三 、 基 金 績 效 衡 量三 、 基 金 績 效 衡 量 三 、 基 金 績 效 衡 量三 、 基 金 績 效 衡 量  何謂基金  基金運作方式  投資基金的好處  基金種類  基金風險來源  基金風險衡量指標  基金績效衡量指標  如何取得績效資料

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 3 何謂基金  由證券投資信託公司以發行受益憑證的方式，召募社會大眾的資金，將累積的 資金，委由專業的基金經理人管理並運用其資金於適當之投資標的。  證券信託投資公司則賺取基金的手續費與管理費 。 投資人 甲 投資人 乙 投資人 丙 投資人 丁 共同基金 ( 投信公司 ) 股票 債券 利潤與虧損

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 4 基金運作方式 基金公司 ( 委託人 ) 證期局投資人 ( 受益人 ) 基金保管機構 ( 受託人 ) 資金 投資服務 基金資產保管服務 管理  經理與保管分開 : 基金公司負責募集基金及基金的投資操作。 保管機構負責保管並處份基金資產。 經理權 保管權 銀行局

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 5 投資基金的好處  集合投資  分散投資風險  專業經營管理  變現性佳  財產具獨立性 與其他投資標的之比較 資產數目

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 6 基金種類 基金發行地點 基金投資標的 基金發行方式 基金風險高低 基金投資範圍 積極成長型 成長型 平衡型 收益型固定收益型股票型基金平衡型基金指數型基金開放型基金 封閉型基金 國內基金 境外基金 單一市場基金 區域型基金 全球型基金債券型基金貨幣型基金傘型基金組合型基金

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 7 Agenda 一 、 基 金 基 本 概 念一 、 基 金 基 本 概 念 一 、 基 金 基 本 概 念一 、 基 金 基 本 概 念 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 三 、 基 金 績 效 衡 量三 、 基 金 績 效 衡 量 三 、 基 金 績 效 衡 量三 、 基 金 績 效 衡 量  何謂基金  基金運作方式  投資基金的好處  基金種類  基金風險來源  基金風險衡量指標  基金績效衡量指標  如何取得績效資料

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 8 投資基金風險來源  市場風險 - 基金最主要的風險來源，一旦金融市場有所波動，就會影響其投資標的 的價值。  匯兌風險 - 投資海外基金是以外幣為計價單位，故以新台幣資金投資基金，申購與 贖回時就可能發生匯兌的風險 。  利率風險 - 指利率的大幅上漲或下跌時所帶來的損失，其中以債券型基金所受的影 響最直接。  違約風險 - 基金投資標的之價值將會因發行機構的違約事件或信用風險上升而下降。

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 9 投資基金風險來源 ( 續 )  流動性風險 - 當某些狀況發生時，投資人申購、贖回或轉換基金的權利可能被暫停。  國家風險 - 投資所在國之政治、社會情勢變動（例如：罷工、暴動、戰爭等），將 可能對基金所投資之市場產生直接或間接之不良影響。  信用風險 - 若基金公司發生財務問題，雖不致於影響到投資人的資金安全，但仍會 影響基金的績效及造成行政運作上的困難，所以基金公司的信譽及經營 的好壞亦會影響基金的經營績效及運作。

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 10 基金收益來源  資本利得 - 以較低淨值購入標的基金單位數，並於淨值較高時出數基金 單位數所獲報酬。  匯差 - 投資海外基金時，由於買進 / 賣出時機不同，因匯率變動所造成 收益。  利息收入 - 基金投資標的 ( 定存 / 債券 ) 所產生利息收入，可能配發給投資人或 反映於淨值。  股利收入 - 基金投資標的 ( 股票 ) 所產生股利收入，可能配發給投資人或反映 於淨值。 基金收益來源

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 11 基金風險衡量指標  報酬率標準差 - 公式 : - 衡量基金報酬率的風險與波動程度，標準差越大表示風險與 波動值越大，一般常以標準差作為衡量投資的風險值。 - 可藉由每日 / 每週 / 每月 / 每年去衡量標的標準差的大小，作為 投資時風險屬性的參考指標之一。 - 面對相同報酬而不同標準差的標的時，可以選擇標準 差較小的標的，這意味相同報酬下，所承受的風險較小。

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 12 基金風險衡量指標  β 係數 ( 系統性風險 ) - 可迴歸分析來估計標的投資報酬率預市場投資報酬率的 關係，以求出 β 係數。 - 衡量個別投資標的相對於市場報酬率變動的敏感程度。 - 當 β>1 ，表示其為高系統風險的投資標的，表示市場 報酬率變動 1% ，該投資標的報酬率『同方向』變動 『超過』 1% 。 - β 值越大，表示投資標的相較於市場報酬率的波動率 ( 風險值 ) 越高。   風險風險 報酬報酬

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 13 Agenda 一 、 基 金 基 本 概 念一 、 基 金 基 本 概 念 一 、 基 金 基 本 概 念一 、 基 金 基 本 概 念 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 二 、 基 金 風 險 三 、 基 金 績 效 衡 量 三 、 基 金 績 效 衡 量 三 、 基 金 績 效 衡 量 三 、 基 金 績 效 衡 量  何謂基金  基金運作方式  投資基金的好處  基金種類  基金風險來源  基金風險衡量指標  基金績效衡量指標  如何取得績效資料

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 14 基金績效衡量指標  基金投資報酬率 可依短、中、長期淨值報酬率 ( 一個月、 三個月、 六個月、 一年、二年、 三年、五年 、 十年報酬率 ) 公式 : ( 觀察期期末淨值 - 觀察期期初淨值 ) ( 觀察期期初淨值 ) - 投資報酬率越高表示績效越好。 基金績效衡量指標

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 15 基金績效衡量指標  Sharpe index - 公式 : - 衡量承擔每單位總風險 ( 標準差 ) 所得之超額報酬 ( 基金報酬 - 無風險報酬 ) 。 -Sharpe 值越大，表示在每單一總風險所獲得之風險溢酬越大，及投資績效越 好，越值得投資。 - 在挑選相同投資區域之基金時 ( 例如日本基金，可以選擇 Sharpe 較大的標的 ，這意味單位總風險下，投資報酬較大。 基金績效衡量指標 Sharpe ratio

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 16 基金績效衡量指標 ( 續 )  Jensen’s  : - 公式 : - 利用資本資產定價模式，在市場均衡下，所有個別證券應落於證券市場線 上，若市場尚未均衡，位在證券市場現上方的投資組合，在相同系統風險 下，實際獲得之風險溢酬 (R p - R f ) 要比應有之風險溢酬 ( ﹝ E(R m )-R f ﹞ * β p ) 高。 -  值表示該筆投資的超額報酬，若  值大於 0 ，顯示績效佳，  值小於 0 ，顯示 績效較差。 基金績效衡量指標 Jensen index =

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 17 基金績效衡量指標 ( 續 )  報酬 / 風險值 : 公式 : 期間報酬率 期間標準差 ( 風險值 ) - 利用觀察期間 (3 個月 /6 個月 /1 年 ) 的基金報酬率  觀察期間 (3 個月 /6 個月 /1 年 ) 的基金標準差作為評估該績效指標。 - 報酬 / 風險值比率表示觀察期間，在每單位風險值下該筆投資的報酬率，該比 率越大表示績效越佳。 基金績效衡量指標

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 18 如何取得績效資料  本行網站 ( ) - 報酬率、 Sharpe 、 Jensen 、 Lipper 評等  投信投顧公會網站 ( ) 台大財金系李存修教授及邱顯比教授版本 ( 資料每月第 6 個營業日更新 ) - 報酬率、 Sharpe 、 Jensen 、 Treynor 、 Information ratio Lipper ( 資料每月第 11 個營業日更新 ) - 報酬率、 Sharpe 、 Treynor 、 Lipper 評等 Morningstar ( 資料每月第 11 個營業日更新 ) - 報酬率、 Sharpe  公開資訊觀測站 ( )  境外基金資訊觀測站 ( )  專業基金網站 Fund DJ - 基智網 ( )

© Chinatrust 機密文件 /Confidential/Draft 19 感謝各位 敬請指教！