1 第七章 風險管理 風險的要素 – 不確定 – 有損失的可能性

2 風險的種類 事業風險 (business risk) 與財務風險 (financial risk) 可分散化風險 – 個別風險 – 非系統風險 – 純風險 不可分散化風險 – 市場風險 – 系統風險 – 投機 ( 或價格 ) 風險

3 風險管理的過程 確認風險 風險衡量 選擇風險管理的手段 執行 評估與檢討

4 風險管理的方式 風險控制 (Risk control) – 規避風險 (Risk avoidance) – 預防與控制 (Loss prevention and control) 風險理財 (Risk financing) – 風險自留 (Risk retention) – 風險移轉 (Risk transfer) 其他 – 分散化 (Diversification) – 資訊投資

5 風險理財 風險自留 (Risk retention or self-insurance): 運 用機構本身的資金或可借入的資金來支付 損失 風險移轉 (Risk transfer): 運用其他機構的資 金來支付損失

6 風險移轉的方式 保險 (Insuring): Pay a premium to avoid losses.(Ex. Buy insurance or options) 避險 (Hedging): Take an action to reduce one’s exposure to a loss also to give up of the possibility of a gain.(Ex. Buy or sell forward (or futures) contracts)

7 風險特質與風險理財 損失嚴重程度 損失發生頻率 預測能力 低 高 高 風險 移轉 風險 自留

8 風險管理與公司價值 MM 假設下：風險管理不影響公司價值 就可分散化風險而言 – 投資人可藉由充分分散化的投資組合來修消 除 就不可分散化風險而言 – 降低風險同時也會降低報酬

9 風險管理與公司價值 (cont) 累進稅制下：風險管理 ( 降低風險 ) 會增加 公司價值 存在財務危機成本 (financial distress costs) ：風險管理 ( 降低風險 ) 會增加公司 價值 存在代理成本 ( 股東與債權人 ) ：風險管理 ( 降低風險 ) 會增加公司價值 在風險管理下有助於投資資金的規劃與 投資活動的進行

10 企業風險管理的方法 資產負債表內的方法 (balance-sheet approach) – 資產負債管理或資產與負債相互配合 – 結構型融資 資產負債表外的方法 (off balance-sheet approach) – 利用保險與衍生性金融商品 – 或有資本 (contingent capital)

11 資產負債管理 資產與負債到期日的配合 – 減低流動性風險 利率敏感資產與利率敏感負債存續期間 的配合 (Duration matching) – 減低利率風險